财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持(chí)续之(zhī)下，部(bù)分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象(xiàng)。黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先strong>

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出(chū)去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负(fù)责人(rén)对财联(lián)社(shè)记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非(fēi)个(gè)案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度(dù)情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭(bì)式产品，其(qí)平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头(tóu)部(bù)银行(xíng)理财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款利率要高于理(lǐ)财收益(yì)，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的(de)确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资金可(kě)能在金(jīn)融市场(chǎng)空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国务(wù)院决策(cè)部署，采(cǎi)取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳(wěn)外(wài)贸工(gōng)作(zuò)。首先是(shì)降低(dī)实体经济(jì)融资成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一(yī)季(jì)度(dù)金融统(tǒng)计数据发(fā)布会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业(yè)贷款加权平均利率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异。财(cái)联社记者(zhě)注意到，在(zài)部分(fēn)资(zī)金充裕(yù)的一线(xiàn)城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行(xíng)营管部(bù)早在2月份即(jí)表示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地(dì)区新发放企业贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行(xíng)今年一季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年以来的最(zuì)高值。但最近贷(dài)款需(xū)求(qiú)有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降(jiàng)，表示(shì)银行(xíng)贷款需求(qiú)较差，需要(yào)购买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场当前的不(bù)景气形(xíng)成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场的(de)收益(yì)率却在节节(jié)回(huí)升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年(nián)1季度末(mò)，理财(cái)公(gōng)司(sī)存续(xù)理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先(hán)现金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率(lǜ)的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最(zuì)新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利(lì)率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当前(qián)银行新发贷(dài)款的利(lì)率也不占(zhàn)优(yōu)。普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金出(chū)现空转套利(lì)可能

　　多位受访(fǎng)金融行业(yè)人士对记者表示，当前新发(fā)贷(dài)款利(lì)率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应(yīng)该(gāi)警(jǐng)惕当前非对称利率政(zhèng)策(cè)之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融市场(chǎng)之间出(chū)现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院(yuàn)分(fēn)析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收益率更高的(de)理(lǐ)财产品，导致资(zī)金空转，前几(jǐ)年(nián)结构(gòu)性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为(wèi)，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)不代(dài)表(biǎo)实际收(shōu)益率，净(jìng)值(zhí)是(shì)不断(duàn)波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向净值(zhí)化转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚对财(cái)联社记者表示(shì)，理(lǐ)财收(shōu)益(yì)与金融(róng)市场利率相(xiāng)对应(yīng)，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行(xíng)当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利(lì)率继(jì)续下行，意味(wèi)着当期发行的理财(cái)产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一(yī)个角度来(lái)看，未来一段(duàn)时间的理财产品收(shōu)益(yì)率会进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责人(rén)对财联社表示，该行(xíng)已经(jīng)关注到理财(cái)收(shōu)益和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财(cái)与贷(dài)款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下(xià)一步理(lǐ)财产品收益(yì)水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到(dào)理财产品底(dǐ)层资产大多(duō)数(shù)为(wèi)债券，而债券(quàn)市场发(fā)行人(rén)大多是大型企(qǐ)业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低(dī)一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企业要低，所以个(gè)贷的(de)定价(jià)理(lǐ)论上(shàng)要比理财(cái)收益率高才对(duì)。现(xiàn)在出现个贷(dài)定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当(dāng)前的信贷(dài)需求(qiú)不足(zú)，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是(shì)近年来(lái)比较罕见的(de)情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)贷款定价(jià)持(chí)续(xù)下行未(wèi)来(lái)新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市(shì)场对利(lì)率走势(shì)的预期是一致的(de)，新发的(de)收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是(shì)这样。一(yī)些存量的产(chǎn)品年(nián)化收(shōu)益率近期(qī)大幅上行，主要是(shì)因(yīn)为底层资产是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低预(yù)期下(xià)，其(qí)净值(zhí)表(biǎo)现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压将推动(dòng)存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联(lián)社记者(zhě)称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面不断(duàn)出手规范存(cún)款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责人对记者表示，在(zài)贷款定(dìng)价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续下行应(yīng)该是大趋(qū)势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波动(dòng)的影(yǐng)响还没完全消(xiāo)除(chú)，很(hěn)多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点认(rèn)为，一(yī)旦第(dì)二(èr)季度贷款需求走弱得到确(què)认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银(yín)行息差水平(píng)面临更艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银(yín)行(xíng)一(yī)季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净利息(xī)收益率和净(jìng)利差(chà)从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价自律(lǜ)管(guǎn)理的手段包(bāo)括但不限于以下(xià)三个(gè)方面。首先，协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款有(yǒu)可能将纳入(rù)自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活(huó)期(qī)”存款缺(quē)少政策(cè)指引，未来或将对(duì)这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值(zhí)过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须(xū)规范，后续或将结构(gòu)性存(cún)款的(de)（保底收(shōu)益+期权价值）合计(jì)同(tóng)时(shí)纳(nà)入(rù)自(zì)律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市(shì)银行企业活期(qī)存款成本率加权(quán)平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。