金融(róng)界5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五曾经(jīng)有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中标(biāo)利率有可能下调(diào)，但是机构(gòu)分(fēn)析，央行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月公(gōng)开表(biǎo)示目(mù)前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局会(huì)议对一季度的经济复(fù)苏给予(yǔ)充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月(yuè)，需(xū)要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可能(néng)造(zào)成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报道称(chēng)，自(zì)5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将下(xià)调，四大(dà)国有银(yín)行协定(dìng)存(cún)款和通知存(cún)款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析，预(yù)计(jì)银行协定存款和(hé)通知存款利率(lǜ)上限(xiàn)的下调(diào)有助于缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)净息差偏窄(zhǎi)的(de)问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的原因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本(běn)，但是(shì)这(zhè)并不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河(hé)南、广(guǎng)东等多地(dì)中小银行（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公告下(xià)调人民币存款挂(guà)牌(pái)利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经(jīng)济观察(chá)网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限将下(xià)调，引发(fā)“降(jiàng)息潮”的热(rè)议(yì)。不(bù)过，作为我(wǒ)国(guó)利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基(j太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名ī)准利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银(yín)行存款利率调降(jiàng)严格意(yì)义上并非(fēi)真的(de)降息。归根结底(dǐ)，本轮(lún)存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初(chū)的(de)人民币存(cún)款维持(chí)高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望(wàng)进一(yī)步流(liú)出，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以(yǐ)来，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢回(huí)落，资金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加(jiā)剧。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存(cún)太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名款成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为(wèi)，这并不足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄(xù)大规模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的(de)延续，仍将利好高股息(xī)资产和长期国债。客观(guān)上，本轮(lún)银(yín)行(xíng)下降存款利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可(kě)以(yǐ)降低(dī)负债端(duān)成(chéng)本，保(bǎo)护(hù)银(yín)行(xíng)净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调(diào)降，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促(cù)使超额(é)储蓄流(liú)出，更多转化为消费(fèi)。但我们(men)觉得(dé)刺激难度较大，倾向(xiàng)于认(rèn)为消费(fèi)环比修(xiū)复最快的时候已(yǐ)经过去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高(gāo)股息(xī)资产仍将占优。

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