近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资本市场(chǎng)持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下(xià)挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的(de)流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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