射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市(shì)前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Q物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖orvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场(c物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖hǎng)相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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