北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的(de)是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获(huò)得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美(měi)元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和(hé)金(jīn)融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括中国人去巴基斯坦安全吗裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农(nóng)就业(yè)数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢(yì)价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际(jì)利(lì)率(lǜ)有了(le)明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

中国人去巴基斯坦安全吗　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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