金融(róng)界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今(jīn)日发布(bù)2023年4月(yuè)份金融数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额(é)280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月(yuè)末低(dī)0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高(gāo)1.9个(gè)百分点。初(chū)步统计，2023年4月社会融(róng)资规(guī)模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发(fā)放的人民币(bì)贷(dài)款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元；对实(shí)体(tǐ)经(jīng)济发放的外币(bì)贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿元(yuán)，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多(duō)减5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿元，财政(zhèng)性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机构(gòu)存款(kuǎn)增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额(é)8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美元(yuán)，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源(yuán)速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个(gè)月以(yǐ)来同比首次转为减少，但更可(kě)能(néng)重回表外资产，而非用(yòng)于消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款1将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物3个月以来首次转负。4月居民存款(k将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物uǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评(píng)如(rú)下：在经历了一季度(dù)的爆发(fā)式增(zēng)长后，信贷在(zài)4月明显回落。从结构上来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不过企业中长(zhǎng)期贷(dài)款有较(jiào)强(qiáng)韧性。信贷回落可(kě)能是因为一季度透(tòu)支了部(bù)分银(yín)行(xíng)信贷额度和企业信贷需(xū)求(qiú)，而且4月地产销(xiāo)售也边际走弱。社融增速与(yǔ)上月持平，非(fēi)标融资(zī)持续(xù)好(hǎo)转。M2增速在高基数(shù)下回(huí)落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认为，M2同比回落主因居(jū)民(mín)存款13个月以来同比(bǐ)首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外(wài)资产，而非用(yòng)于消费，消费在二(èr)季度同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心在于居(jū)民贷款13个月以来(lái)首次转负(fù)。4月居(jū)民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要(yào)源于个人(rén)存(cún)款的流(liú)出(chū)而(ér)非企业(yè)活(huó)期存款大幅(fú)改善，和地产销(xiāo)售的(de)再度(dù)转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)大幅减(jiǎn)少(shǎo)的(de)问题，中信证券认为是季节性波动。因为银行倾向于(yú)让理财(cái)产品在季末到(dào)期，使资金回(huí)流成(chéng)存款，以应对考(kǎo)核，然(rán)后在(zài)下季初发行新的理财产品承接(jiē)。因(yīn)此居民存款(kuǎn)在季末季初(chū)常出现波动(dòng)。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百(bǎi)分点，或许反映了(le)企业经营活(huó)跃度有所提(tí)升。

　　招商宏观与中(zhōng)信证(zhèng)券看法较为一致，招商(shāng)宏观表示(shì)居(jū)民存款减少符合季节性(xìng)规律(lǜ)。在本(běn)月数(shù)据中，居民(mín)端(duān)出现(xiàn)了新增(zēng)存(cún)款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的情况。从历(lì)史规(guī)律来看，4月及7月一般(bān)是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存款的减少量(liàng)少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从(cóng)4月数据得(dé)出类似(shì)居民加速偿还房贷等结论。

　　对于(yú)居民存款的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居民存款减少(shǎo)更可能去向表外资产，而非消费(fèi)领域。

　　对(duì)于4月的信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信(xìn)贷投(tóu)放中，结构特(tè)征依然明(míng)显。企(qǐ)业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民(mín)端中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷出现收缩。这种结构特(tè)征(zhēng)反映了居民端在前(qián)期购房需求脉冲式释(shì)放后(hòu)信心(xīn)仍(réng)然不(bù)足的(de)情况(kuàng)。如(rú)果没有进一步的政策支撑，不排除居(jū)民端新增(zēng)信贷(dài)量会持续(xù)维持在低位。

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