在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展产品的(de)布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司(sī)发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放(fàng)希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开(k希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高āi)基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日(rì)的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司(sī)有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理(lǐ)规模提(tí)升(shēng)。

　　上述希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高基(jī)金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风(fēng)险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容(róng)易(yì)出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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