在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学yuè)多的专(zhuān)业选股人(rén)士(shì)将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决于(yú)商(shāng)业周期的(de)起(qǐ)伏)的(de)相对敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股(gǔ)的(de)比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御(yù)股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和(hé)市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部(bù)分归因于那(nà)些对价格(gé)不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据(jù)和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御(yù)措施(shī)，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计(jì)，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始。

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