射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一(yī)系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在(zài)投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造成了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字的市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格(gé)，进一步(bù)压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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