当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出(chū)和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州(电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体和实(shí)时(shí)提(tí)款带(dài)来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税人带来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压(yā)力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表(biǎ电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗o)现(xiàn)不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压(yā)力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价(jià)的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯(wéi)一呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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