财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔(gé)8年的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资(z已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人ī)含量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人)至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合价值投资和(hé)长期(qī)投资(zī)需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三(sān)季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人板(bǎn)块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容(róng)易(yì)被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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