北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产业(yè)链(liàn)中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够(gòu)在(zài)第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的(de)所(suǒ)有权(quán)提(tí)高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于电(diàn)影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情(qíng)的(de)来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花(huā)钱(qián)就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么(me)是正确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出(chū)台(tái)积(jī)电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高(gāo)美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天(tiān)才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇(qí)的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是(shì)好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投(tóu)入(rù)。不过(guò)，现在做(zuò)的还(hái)远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个(gè)州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计划，然(rán)后将这(zhè)些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什(shén)么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统(tǒng)发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我(wǒ)们(men)在(zài)第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全(quán)的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看(kàn)不(bù)到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需(xū)要(yào)印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心，他们(men)的行为方式可(kě)能会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情(qíng)绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更(gèng)多(duō)的(de)企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一(yī)个(gè)美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如果能做到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出的十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界(jiè)上(shàng)独一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本(běn)，并参(cān)观(guān)五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于(yú)那些(xiē)企业，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

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　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今(jīn)日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的(de)工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多(duō)第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域里具有这样(yà中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格ng)持续的地(dì)位？”

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