金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所(suǒ)后(hòu)，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资(zī)本(běn)上市的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向(xiàng)东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗权，仅一(yī)年(nián)就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进(jìn)世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(k金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗āi)口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(w金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗ú)向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓(huǎn)和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存(cún)在(zài)三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空(kōng)间(jiān)基(jī)数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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