来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究(jiū)当前(qián)经济(jì)形势和经济(jì)工作。今年以来，经(jīng)济增长好于预(yù)期。不过当前经济恢复性(xìng)好转(zhuǎn)，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然(rán)不足。所以，稳增(zēng)长基调延续，短(duǎn)期政策(cè)不太可能(néng)转向(xiàng)收紧，但是面(miàn)对高质量发(fā)展(zhǎn)要求(qiú)，也没(méi)增量刺(cì)激政(zhèng)策。未来(lái)扩大(dà)需求主要依靠自发修复消费，主动稳定(dìng)投资(zī)。此(cǐ)外，产业政策方面强调(diào)“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍然(rán)是重点任(rèn)务。整体看，二(èr)季(jì)度经济(jì)修复速度或(huò)将(jiāng)放缓(huǎn)，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年(nián)的成绩，即“经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)”。从(cóng)一(yī)季度公布的数据看，确实好于(yú)去年四(sì)季度时的预期。但随(suí)后会议也(yě)提到“经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也(yě)使得经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年四季度有明(míng)显改善，但(dàn)距离疫(yì)情(qíng)之前2019年的(de)6％附近的增(zēng)速，还(hái)有较(jiào)大(dà)的差距。所以，经济仍(réng)需(xū)政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业压力仍(réng)然存在，我们认为政策短(duǎn)期不会转向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升向好(hǎo)的关键所(suǒ)在(zài)。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激(jī)

　　面对(duì)高质量的发展(zhǎn)要(yào)求(qiú)，会议强调经济要(yào)实现“质(zhì)的有效提升”和“量的合(hé)理增长”。这一点和去年(nián)经济工作会议精神一致(zhì)。这也意(yì)味(wèi)着稳(wěn)增长不会通过(guò)强刺激的方(fāng)式(shì)，而(ér)是(shì)统筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预(yù)期持(chí)续(xù)改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长的方式，会(huì)议要求(qiú)“把发挥政(zhèng)策(cè)效力和(hé)激发经(jīng)营(yíng)主体(tǐ)活(huó)力结合起(qǐ)来”。我们的理解(jiě)是，下一阶(jiē)段更多通过激发市场化的力量去推动经济修(xiū)复，通过改革开放的方式激(jī)发(fā)高质量的增(zēng)长。所以会议(yì)指出，要坚(jiān)持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制(zhì)企业公平竞争(zhēng)、共同发展的法律法规(guī)障碍和隐性壁垒(lěi)。各类(lèi)企业(yè)都要依法合规(guī)经营(yíng)。要下决心从根本上解决(jué)企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺(cì)激空间(jiān)有限，主要还是以(yǐ)提(tí)振信心和预(yù)期、激发活(huó)力为主要手段(duàn)，让经济自(zì)发(fā)的(de)内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提(tí)出(chū)，积极的财(cái)政政策(cè)要“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要(yào)“精(jīng)准(zhǔn)有力”，延续(xù)了去年12月会议的表(biǎo)述。对(duì)于政策的要求，本次(cì)会议强调“形(xíng)成扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的(de)相(xiāng)关表述是(shì)“加(jiā)强各类政策协调(diào)配合”，这说明扩(kuò)大需求是未来的政(zhèng)策(cè)重心。

　　一方面(miàn)，自发浙k是浙江哪个城市的(fā)修(xiū)复消费。“要多渠(qú)道增加城乡居民收入，改(gǎi)善消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费(fèi)，主要还是靠居(jū)民劳动收入的自然(rán)修复。另一方(fāng)面，主动稳(wěn)定投资(zī)。尤(yóu)其是基建投资，是政府(fǔ)主动(dòng)稳增长(zhǎng)的(de)重点。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外(wài)， 会(huì)议强调，要把吸引外商投(tóu)资放在更加重要的位置，稳住外贸外资(zī)基本(běn)盘。要支(zhī)持有(yǒu)条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接国(浙k是浙江哪个城市的guó)际高标准经(jīng)贸规则，开展改革开放先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重(zhòng)实体(tǐ)经(jīng)济

　　会议强调，加快(kuài)建设现(xiàn)代化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为支(zhī)撑。我们的理解(jiě)是，产业政策(cè)的重点是“实体经济(jì)”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自(zì)立自(zì)强根基，培育(yù)壮大新动(dòng)能”；“要(yào)巩固和(hé)扩(kuò)大新能源汽车发展(zhǎn)优势，加快(kuài)推进充电(diàn)桩、储能等(děng)设(shè)施建设和(hé)配(pèi)套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视(shì)通(tōng)用人工智(zhì)能发展，营造创新(xīn)生态”，也提到了(le)“重视防范(fàn)风险”。我(wǒ)们认为，人工(gōng)智(zhì)能发展到一(yī)定程度，监管(guǎn)措(cuò)施也必然会跟上。此外(wài)，在互联网领(lǐng)域，要推动平台企业规范健康发(fā)展，鼓励头部平台(tái)企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重(zhòng)点

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加强地方政(zhèng)府债务管理，严(yán)控新增隐(yǐn)性(xìng)债务(wù)”。我(wǒ)们认为，房地(dì)产产业链(liàn)、中小(xiǎo)金(jīn)融(róng)机构的风(fēng)险出清(qīng)，仍是大势所趋，地方债(zhài)务的风险也需要化解。所以(yǐ)今年和去年最大的不同是(shì)疫情影响减弱(ruò)，其(qí)他(tā)方(fāng)面的经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修(xiū)复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制(zhì)。

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