自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公(gōng)募基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披(pī)露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己(jǐ)的投资(zī)风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓(cāng)位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持(chí)了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基(jī)本(běn)维(wéi)持和去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美(měi)股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季(jì)度(dù)配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域分布(bù)上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一(yī)种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会时(shí)全力(lì)出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基(jī)本保持(chí)稳定，只是(shì)在结(jié)构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调(diào)整，增(zēng)加了(le)消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国(guó)海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本(běn)和(hé)去年(nián)底持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司(sī)的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势之一(yī)在(zài)于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对(duì)基(jī)本(běn)面分析(xī)方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能(néng)并不显著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升级的经验(yàn)，持(chí)续做深(shēn)入的研(yán)究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了(le)年报(bào)中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下来(lái)的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三(sān)的(de)基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端制造业(yè)资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全(quán)球比(bǐ)较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在(zài)历史低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特(tè)点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前市场的(de)参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂(zá)多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度(dù)中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货(huò)币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了(le)市场结(jié)构的(de)分化。受益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我们(men)也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市(shì)场获得(dé)了(le)更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的(de)一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域(yù)医(yī)学(xué)是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通(tōng)过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一(yī)季度新进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则(zé)在一季度(dù)退出富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季(jì)度如何(hé)调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股而非(fēi)择时(shí)的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一个(gè)过程(chéng)，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年(nián)大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过(guò)快带来(lái)的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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