5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申(shēn)报了(le)跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术(shù)和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于(yú)今年看到一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需(xū)求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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