北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预(yù)期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行一(yī)大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗段时间，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对(duì)降息并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不断上升(shēng)，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思(sī)路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继(jì)续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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