财联社5月18日讯（编辑 史正在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致(zhì)投(tóu)票(piào)通过(guò)了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作(zuò)为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的(de)持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借(jiè)款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等(děng)于(yú)参(cān)考资产的面值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm(yín)的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事(shì)会(huì)，同时在(zài)“可(kě)预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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