调油逻辑提振成本价格，从而(ér)能够(gòu)推升(shēng)芳烃(tīng)价格(gé)，去年二(èr)季度芳烃市(shì)场的(de)热(rè)度(dù)之(zhī)高也(yě)正是由(yóu)这个逻辑(jí)主导。然而，今年与去年的步(bù)调明显(xiǎn)不一。期货日报记者观察到，同为芳烃品(pǐn)种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯(běn)乙(ypp7塑料杯能不能装开水ǐ)烯期货盘面已连续出现了9连跌，从(cóng)走势上(shàng)来看，两品种的表现远(yuǎn)超市(shì)场预期(qī)。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合(hé)约(yuē)收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要(yào)原因在于两方面，一方面由(yóu)于近期原油大跌，另一方面近期成(chéng)品(pǐn)油裂差下(xià)跌。”一德期(qī)货分(fēn)析师郑(zhèng)邮飞(fēi)表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于欧美的滞(zhì)涨格局(jú)，以及美国的(de)加息(xī)预期，需求羸弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)衰退(tuì)的预期(qī)再起。而(ér)原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没有落(luò)地，原(yuán)油(yóu)近期回补前期缺口(kǒu)后继续下行，对(duì)于化工(gōng)特别是与之相(xiāng)关性(xìng)相对较强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成(chéng)品油裂差(chà)方面(miàn)，近期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑(huá)，同时(shí)美(měi)国汽油库存在4月份去库(kù)速率减缓，使(shǐ)得市场对(duì)于(yú)美(měi)国调油需求(qiú)的预期(qī)边际弱化，对于芳(fāng)烃的(de)支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏(xià)油对于辛烷(wán)值的需求支撑起了芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年芳烃市场走势相(xiāng)对偏(piān)弱，且去(qù)年调(diào)油逻辑发生的(de)时间在5月发(fā)酵、6月初达到顶(dǐng)峰(fēng)，今(jīn)年调(diào)油逻辑是在汽油旺季到来之前(qián)。

　　物产中大期货能化组组长谢(xiè)雯表示，发生(shēng)这一现(xiàn)象(xiàng)的原因更多是(shì)始(shǐ)于(yú)路径依赖(lài)，去年极端的调油行情使得市场预期(qī)今年(nián)调油逻辑发生的(de)概率仍较大，调油商提前准备原料运(yùn)往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻辑是调油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升(shēng)；今年(nián)的调油带来芳烃美亚价差处于往年同期(qī)高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱和，抑(yì)制芳(fāng)烃美亚价差(chà)进(jìn)一步扩大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻(luó)辑与(yǔ)去年在细节与节奏上又(yòu)有差异，主要(yào)体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)高辛烷值调(diào)油料的(de)短缺没有提早预期，导致旺季来(lái)临后(hòu)行情(qíng)一触即发(fā)，而经历过去年(nián)的大幅波动，随后调油商对于今年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的(de)美亚(yà)价差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造套利(lì)空间，同时我们从(cóng)去年四季度至今韩(hán)国出口(kǒu)美国芳烃的(de)数(shù)量保(bǎo)持相对高位可以(yǐ)一(yī)窥究竟。叠(dié)加今(jīn)年4—5月(yuè)份亚洲芳烃(tīng)装置的检修预期(qī)，今年(nián)市场的调(diào)油(yóu)逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早并迅速将(jiāng)芳烃估值(zhí)打上去，PTA价(jià)格(gé)也在3月中旬开始启动，这(zhè)明显早于去年。但(dàn)我(wǒ)们也(yě)看(kàn)到了PXN在3月下旬后(hòu)就(jiù)处于高(gāo)位徘徊(huái)的状态(tài)，意(yì)味着调(diào)油(yóu)逻辑(jí)已经在(zài)芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称。

　　对(duì)此，华融融达期货分析(xī)师(shī)韩冰冰表示，今年和去年芳(fāng)烃走势(shì)存(cún)在着节奏的差异，去年5月份是是炒pp7塑料杯能不能装开水作调油需(xū)求(qiú)的主要时期，而今(jīn)年市(shì)场提(tí)前(qián)到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍(shào)，今年调油逻辑(jí)应该不(bù)及去年(nián)。“去年受俄乌冲(chōng)突影响，欧美地(dì)区成品油(yóu)供需(xū)突然变得(dé)紧张，油品裂解利润非常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧美(měi)经(jīng)济下行压力较(jiào)大(dà)，油(yóu)品需(xū)求面临走(zǒu)弱，从盘面也可以看到(dào)，3月(yuè)份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月(yuè)以后，油品利(lì)润却回落，并拖累形成(chéng)原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是(shì)由于俄(é)乌(wū)冲突导致原油的出口(kǒu)受限以及疫情(qíng)影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起(qǐ)的(de)辛烷(wán)需求无法匹配，从(cóng)而(ér)导致(zhì)了美亚套利窗口的(de)打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的(de)大(dà)幅走高。今(jīn)年看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量需求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二(èr)季(jì)度(dù)美国出行旺季下调油(yóu)需(xū)求被赋予期(qī)待，然(rán)而有(yǒu)了去(qù)年二季度(dù)调油需求增加下亚美(měi)套利利润可(kě)观的经验，部分工厂提(tí)前跟美国工厂签订了长约，今(jīn)年的出(chū)口周期有所提前(qián)。

　　从今(jīn)年(nián)韩国运往美国的芳烃出口量(liàng)观察，整(zhěng)体1—3月出口量已(yǐ)达去年调(diào)油季出口总量的65％偏(piān)上。同时，据了解，贸易(yì)商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签订合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗口打开后(hòu)及时(shí)变更流向(xiàng)。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调(diàopp7塑料杯能不能装开水)油大概率仍将(jiāng)发(fā)生(shēng)，但是整体对于芳烃(tīng)价格的提振高(gāo)度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油价波动(dòng)加(jiā)剧(jù)，近期原油库(kù)存低位(wèi)回升(shēng)，汽油裂解(jiě)价差(chà)回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势(shì)下降，在对未来需求的不确(què)定和经(jīng)济可能衰退的背景(jǐng)下调油需求出(chū)现(xiàn)了不稳定的(de)因素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本(běn)面(miàn)来看，实则(zé)呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通(tōng)货源紧张(zhāng)的局(jú)面在恒(héng)力(lì)石(shí)化(huà)和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投产(chǎn)和下游消费走弱的(de)影响下逐渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯供应端在(zài)4月淄博俊(jùn)辰50万(wàn)吨新装置投产下北方低价货源冲(chōng)击华东(dōng)，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存(cún)及(jí)上游(yóu)纯苯(běn)港口(kǒu)库(kù)存攀(pān)升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临(lín)累库(kù)压力。

　　“目前(qián)看调油(yóu)逻辑边际弱化(huà)，但(dàn)是现在还(hái)没有(yǒu)真正进入美国汽油(yóu)的消费旺季(jì)，如果5月下旬开始美(měi)国汽(qì)油消(xiāo)费走强，预计芳(fāng)烃估(gū)值仍将(jiāng)保(bǎo)持高位，但是在当(dāng)前衰退(tuì)预(yù)期以及美联储加息背景下，成(chéng)品油消(xiāo)费的(de)成色或较(jiào)预期大打折扣，芳烃(tīng)前期相对原油的价差高(gāo)点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的(de)概率降低(dī)。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归自身的(de)供需(xū)基本面(miàn)。

　　“短期(qī)来看，随着主力合约换月，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在距离9月相对较长的时(shí)间下(xià)市场(chǎng)博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来看，短(duǎn)期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加(jiā)敏(mǐn)感。就苯乙烯而言(yán)，目前国内(nèi)纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外其他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯(běn)港(gǎng)口库存去(qù)库力度减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面临成品库存偏高和(hé)利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力，短(duǎn)期(qī)来(lái)看(kàn)价格向上的驱动(dòng)或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 pp7塑料杯能不能装开水