射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skywo中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗rksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期(qī)等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手(sh中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗ǒu)机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技(jì)术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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