核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略(lüè)有望(wàng)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历(lì)史低位，银行板块将成为高股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为投资要素(sù)，选择(zé)股息(xī)率(lǜ)较(jiào)高的股(gǔ)票并长期持有的投资策(cè)略。高股息(xī)率(lǜ)一方(fāng)面意味着(zhe)公司有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得较高的(de)股利收入作为绝对收(shōu)益(yì)，另(lìng)一方(fāng)面意(yì)味(wèi)着公司估值较(jiào)低(dī)，因(yīn)此具备一(yī)定的(de)安(ān)全边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股(gǔ)息策略的(de)安全性较高，在市场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观(guān)经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情三年(nián)后(hòu)经(jīng)济恢复仍(réng)然有较大的不(bù)确(què)定(dìng)性；从大类(lèi)资(zī)产(chǎn)的(de)投资收益来(lái)看，目前可投资(zī)的资产不多，收(shōu)益率在下行。因此(cǐ)以银行板块为代(dài)表的(de)高(gāo)股息(xī)策略(lüè)有(yǒu)望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的收益就需要(yào)满足(zúny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗)以下几个条件：1）在分子部分也就(jiù)是股(gǔ)息端需要有一(yī)贯(guàn)较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的(de)前提就是行业基(jī)本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也就是股(gǔ)价端估值(zhí)低，因此安(ān)全边际比较高，下降空间有限(xiàn)，波(bō)动(dòng)性较低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性，股价有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的(de)现金(jīn)分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)大行最(zuì)高(gāo)，其次(cì)是股(gǔ)份行和城商行，农商行相(xiāng)对(duì)低一些(xiē)。2）银(yín)行(xíng)高分红的背后也离不(bù)开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行(xíng)整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎(yíng)来资产(chǎn)重定价的情况下能够保持正增殊为不(bù)易。上市银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠(huì)共同(tóng)贡献利润释(shì)放。预计随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的(de)下(xià)行(xíng)和理(lǐ)财资(zī)金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行(xíng)，净息差预计会在下(xià)半(bàn)年提升(shēng)。资产质量(liàng)方(fāng)面银行板块处(chù)于历史较优(yōu)水平，上(shàng)市银行不良(liáng)率继续环(huán)比(bǐ)下(xià)降，基本处在2014年来历(lì)史低(dī)位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的(de)历(ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗lì)史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水(shuǐ)平。因此(cǐ)银行(xíng)板块的配置安全(quán)边(biān)际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保(bǎo)证(zhèng)了其比(bǐ)较高的股息(xī)率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，国资持股比例和今年(nián)以来的(de)涨幅也有43％的(de)正(zhèng)相关性，中特估有望为投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的附(fù)加资(zī)本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不及(jí)预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研(yán)究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗