4月(yuè)以来，棉纺织市场延续消费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市(shì)场对新年度减产担忧加(jiā)重，国内棉价(jià)持续上(shàng)涨(zhǎng)。而(ér)国外金融市场风(fēng)险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存(cún)，消(xiāo)费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价(jià)格承压运行，导致(zhì)国内(nèi)外棉(mián)花(huā)价(jià)差不(bù)断收缩，最终至4月底5月(yuè)初(chū)结束了内(nèi)外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维(wéi)持倒挂的(de)格(gé)局(jú)，近期随(suí)着国(guó)内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表现(xiàn)相对较强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节(jié)后国内需求持(chí)续修(xiū)复(fù)，外贸订(dìng)单表现也好(hǎo)于预期，叠(dié)加新(xīn)疆(jiāng)天(tiān)气不利棉花播种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产预期推动(dòng)国内(nèi)棉价不断(duàn)走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉(mián)市供(gōng)需趋于宽松，上(shàng)涨空(kōng)间(jiān)受(shòu)限。”申银万国期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂告诉(sù)记(jì)者， 4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位(wèi)，开工负(fù)荷保持高位运行。据监测(cè)，山(shān)东(dōng)主销区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企所(suǒ)接订单(dān)排单时间达到10天，较上月增加(jiā)2天，开工负荷及订单排(pái)单时间达到近两(liǎng)年来最高水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大部分纺企(qǐ)纱线产品库存低位，产(chǎn)销压力较(jiào)小，促(cù)使部分企业增(zēng)加(jiā)原棉储备库(kù)存(cún)，为(wèi)棉花市场消(xiāo)费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍以(yǐ)刚需采购为主(zhǔ)。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明显减少，购(gòu)销(xiāo)也较为冷清(qīng)，棉(mián)价的上涨(zhǎng)也并未有效传导到下游，棉纱、坯(pī)布(bù)价格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉在供应端利(lì)多的推动(dòng)下强势(shì)上涨。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全(quán)国植棉意向面(miàn)积(jī)为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份(fèn)以来(lái)，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带(dài)来(lái)了不利(lì)影响，进一步加剧了市(shì)场对(duì)于新年度产量大降的(de)担忧(yōu)，也为减产炒(chǎo)作(zuò)提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温(wēn)快速回升，郑棉一度(dù)回(huí)落，但近日新(xīn)疆地区迎来强降雨，部(bù)分地(dì)区伴(bàn)随大(dà)风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场对于(yú)天(tiān)气(qì)的关注，期价再创阶段性(xìng)新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据我(wǒ)们的调研结(jié)果(guǒ)推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计(jì)或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北(běi)疆气(qì)温普遍偏(piān)低，尤其是(shì)北疆因积温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉田(tián)重播(bō)，预(yù)计新年度棉苗生长进度较去年同期或推(tuī)迟10—15日，概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续将(jiāng)影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是(shì)行(xíng)业人士(shì)对新年度供应收紧(jǐn)预期增(zēng)强，普遍提高(gāo)现货售(shòu)卖价格。4月份国内价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨(dūn)，较月初(chū)上涨792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内(nèi)供应端方(fāng)面，在意向种(zhǒng)植面积下降和(hé)播种期低(dī)温天气的双重作用(yòng)下，新年度(dù)棉花减产(chǎn)概率大大增(zēng)加。需求端，目前下(xià)游纺(fǎng)织企业的(de)开机率维(wéi)持高位，而成(chéng)品库(kù)存仍位于历史偏低(dī)水平，整体表(biǎo)现尚可，需求(qiú)端带来(lái)的(de)负(fù)反馈并(bìng)不明显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游(yóu)需求存(cún)在走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期对国内棉价(jià)形成(chéng)一定的(de)压力。但中长期内需持(chí)续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中(zhōng)国(guó)已经成(chéng)为支撑全球(qiú)棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值(zhí)得注意的(de)是，4月(yuè)份欧美(měi)高通(tōng)胀(zhàng)问题持(chí)续，使业者担(dān)忧持(chí)续加息的紧缩政策，或降低居(jū)民对纺织品(pǐn)服装的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度净(jìng)签约量(liàng)环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担忧国(guó)外棉花市场阶段性需(xū)求下(xià)滑，外棉价格(gé)也随之出现(xiàn)下(xià)探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉(mián)市的(de)供需预测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅调增144万吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存(cún)较上年度(dù)去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报(bào)告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花消费(fèi)将显著复(fù)苏，全球(qiú)棉市供(gōng)需(xū)有望(wàng)转强，支撑国(guó)际棉价重心上移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场消费增(zēng)长明显，叠(dié)加极(jí)端天(tiān)气对棉花正常出苗生(shēng)长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预期收(shōu)缩，促使棉(mián)企挺价(jià)出货(huò)意愿增强，国内棉(mián)花价格(gé)随之水(shuǐ)涨船(chuán)高；而国外弱预期(qī)背景下(xià)，消费下滑，与国内(nèi)形成明显反差(chà)。

　　据(jù)监测，4月初国内(nèi)外棉花价(jià)差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实(shí)现自去(qù)年4月以来首(shǒu)次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花(huā)价差(chà)延续正值。国内棉花价(jià)格回归至外棉价(jià)格上(shàng)方，或使纺企用棉(mián)成本增加，后续与外棉(mián)市场(chǎng)的(de)竞争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李(lǐ)馨认(rèn)为(wèi)，下游步入淡(dàn)季后需求支(zhī)撑(chēng)减(jiǎn)弱，当前基(jī)本面(miàn)缺(quē)乏实质性(xìng)利好，天气(qì)对产量的(de)影响仍有待(dài)观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预计宽(kuān)幅(fú)振荡为主。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国内棉(mián)花产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已有许多轧(yà)花厂在升级改概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续(gǎi)造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉(mián)花(huā)产(chǎn)量面(miàn)临(lín)减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价重心(xīn)有(yǒu)望继续抬升(shēng)。

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