A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热(rè)点催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，中国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点传说，即大(dà)多股价(jià)超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台(tái)并一(yī)度(dù)突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归(gu区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点ī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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