4月美国就(jiù)业报告大超(chāo)预期，新增(zēng)就业、失业(yè)率、工资(zī)表现亮眼，但(dàn)或与(yǔ)季节(jié)性有关。其中，新增(zēng)非农就业(yè)+25.3万(wàn)人，高于彭(péng)博(bó)一致预期的+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博(bó)一致预期的3.6％，位(wèi)于历史低(dī)位；小时工(gōng)资环比增速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于(yú)彭博(bó)一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符(fú)合彭博一(yī)致预期。非农就业数据(jù)与此前超预(yù)期的ADP一致(zhì)，显示4月美国(guó)就(jiù)业市场仍然维持(chí)稳健。但是需(xū)要指出的是，2月和3月新增非农就业合计下修14.9万，1季度新(xīn)增非农(nóng)就业为29.5万(wàn)/月，4月新增非农就业虽(suī)超(chāo)预期(qī)，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致(zhì)企(qǐ)业囤积(jī)就业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业；而4月季(jì)节因子要高于以往(wǎng)年份，或导致(zhì)非(fēi)农就业数据偏高，未来(lái)持(chí)续性存在较大不确(què)定。非农发布后，截至北京(jīng)时间晚上9：30,2年期(qī)和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的(de)联(lián)储23年底(dǐ)降息(xī)预(yù)期从84bp回落至(zhì)78bp；美(měi)元指数基本持平于101.5；美国三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数据点评

　　4月美国就业(yè)报(bào)告大超预期，新增就业、失(shī)业(yè)率、工(gōng)资表现亮眼，但(dàn)或与(yǔ)季节性有(yǒu)关。其(qí)中，新增非农就业+25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)彭博一致预(yù)期(qī)的+18.5万人；失业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致(zhì)预期的3.6％，位(wèi)于历史低位(wèi)；小时工资环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博一致(zhì)预(yù)期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一(yī)致预期（图1）。非农(nóng)就业数据与(yǔ)此前超预期的ADP一致(zhì)，显示(shì)4月美国就业市场仍然维持稳(wěn)健。但是需要指出的是(shì)，2月和3月新增非农就业合计下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月(yuè)新增非农(nóng)就业虽(suī)超预期(qī)，但整体仍在放(fàng)缓(huǎn)；“劳(láo)工荒”可能(néng)导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农(nóng)就业；而4月(yuè)季节(jié)因子(zi)要高于以往年份（图2），或(huò)导致(zhì)非农就业数据偏(piān)高，未来持续性(xìng)存在较大不确定。非农(nóng)发布后(hòu)，截至(zhì)北京时间(jiān)晚上(shàng)9：30,2年期和10年(nián)期美债分别上(shàng)行(xíng)7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联储23年底降(jiàng)息预期(qī)从84bp回落至(zhì)78bp（图3）；美元指数基本(běn)持平于101.5；美国三(sān)大股指涨超1％。

　　非农新增(zēng)就业(yè)整体回升，其中(zhōng)商品相关行业回(huí)升明显。4月(yuè)商品相关行业新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业3.3万(wàn)人(rén)，占4月(yuè)新增(zēng)就业的13％，相对3月增加5万人。其中，制(zhì)造业(yè)、建(jiàn)筑(zhù)业等新增就业均边际回升。商品相关(guān)行(xíng)业(yè)就业边(biān)际(jì)改善，或反映制造业边(biān)际好转。例(lì)如(rú)，4月美国ISM制(zhì)造业PMI回升0.8pct至(zhì)47.1；4月CPI核心商品通胀环比(bǐ)也边(biān)际回升。4月服务(wù)业相关行业(yè)新增就业从3月的18.2万上升(shēng)至(zhì)22万，但内部出(chū)现分化。其中，医疗(liáo)保健和商业服务新(xīn)增就业(yè)分(fēn)别为6.4万(wàn)和4.3万(wàn)，较3月增加(jiā)1.7万(wàn)和(hé)2.0万(wàn)；但此(cǐ)前(qián)吸(xī)纳就业较多的休闲酒(jiǔ)店业4月(yuè)新增就(jiù)业3.1万人，较3月回落0.9万人（图表(biǎo)4）。其他需求指标(biāo)指示(shì)，服务业(yè)需求(qiú)可能仍在走弱(ruò)。例如3月美国(guó)休闲餐饮、医疗保健与(yǔ)零售业的总空缺约384万人，较22年12月的(de)470万人大幅下降，回落(luò)至21年5月的(de)水平（图表5）。

　　失业(yè)率(lǜ)创新低(dī)以及小时工资增速回升，显示劳工(gōng)市(shì)场(chǎng)韧性(xìng)较强。尽(jǐn)管遭(zāo)遇硅谷银行风(fēng)波的不(bù)确定性(xìng)冲击，4月失业率仍然下降0.1个(gè)百分点至3.4％，位于历史低位，反映就(jiù)业市场韧性较(jiào)强，短期仍有望保持稳健(jiàn)。1季(jì)度小时(shí)工资增速(sù)低于其(qí)他工资(zī)指标(biāo)，4月小时(shí)工(gōng)资(zī)增速回升后(hòu)，与其他(tā)工资(zī)指标的差距(jù)收窄，指示美(měi)国潜在(zài)的工资增速(sù)维持(chí)在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著高于(yú)联储合意(yì)水平（3％左右(yòu)），这可能加大美联(lián)储的紧缩(suō)压力。3月岗位(wèi)空缺(quē)数据显示，美国就业市场劳动力供应紧张(zhāng)局势整体仍在(zài)小幅缓解。最能反映就业市(shì)场紧张程度之一的职位(wèi)空(kōng)缺(quē)与(yǔ)待业人(rén)数之比连续(xù)三月(yuè)下降(jiàng)，2023年3月录(lù)得164％，降(jiàng)至21年11月的水平（图表7）。根据(jù)历史经验(yàn)，当前(qián)职(zhí)位空缺和求职人之(zhī)比的回落速度接近(jìn)1973年的高通胀时期，预计2023年4季(jì)度，美国(guó)就业(yè)市场才能更接近供需平衡(héng)（图表(biǎo)8）。

　　我们认为，超预期(qī)的非农就业数据将进一(yī)步申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思削弱联储的降(jiàng)息(xī)意愿，但实际经济动能或弱于非(fēi)农(nóng)就业数据所(suǒ)指(zhǐ)示的水平，后续需(xū)要(yào)关注季节因子扰(rǎo)动下降后就(jiù)业(yè)数据的走(zǒu)势。非(fēi)农就业超预(yù)期叠加工资(zī)增速回升(shēng)，预计联储将维持(chí)相对(duì)市(shì)场更加鹰派的(de)立场。若就业数据出现明显恶化，联储(chǔ)转向的(de)可能性将加大。5月以来，第一共和银行被(bèi)接管、西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)等(děng)区域(yù)银行股价大幅下(xià)挫，中小银行风险仍在(zài)发(fā)酵(jiào)（参见《美国第14大(dà)银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务(wù)上(shàng)限触发(fā)时(shí)点提前(qián)，前(qián)景存在(zài)较大不确定性（参见《美国债务上限提前触发会有何(hé)影响(xiǎng)？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看(kàn)，高利(lì)率叠加不断发(fā)酵的银行危机以及债(zhài)务上限风波(bō)，金融(róng)市(shì)场(chǎng)动荡(dàng)可能性加大，不排除金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)以及实(shí)体经(jīng)济的脆(cuì)弱性倒逼联储下(xià)半(bàn)年转(zhuǎn)向。

　　风(fēng)险提示：美国中小银行再现(xiàn)挤兑(duì)风波(bō申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思)；欧美陷入(rù)衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文摘(zhāi)自：2023年(nián)5月6日(rì)发布的《非农(nóng)强(qiáng)于预期(qī)，但或许(xǔ)和(hé)季(jì)节性有关》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思