金融界5月15日消息 央行(巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思xíng)今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面(miàn)上，上周五曾经(jīng)有消(xiāo)息称本(běn)月MLF中标(biāo)利率有可能下调(diào)，但是机构分析，央行行长易纲曾在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际利率的(de)水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度(dù)的经济复(fù)苏给(gěi)予充(chōng)分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关(guān)注下周(zhōu)缴税周对(duì)资金面可能(néng)造成(ché巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思ng)的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析，预计银行协定存款和通知(zhī)存款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)净息差偏窄(zhǎi)的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部分银(yín)行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于(yú)“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深(shēn)化。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。因(yīn)此，存款利(lì)率客(kè)观上可减轻银行负债成本，但是这并(bìng)不足(zú)以触发(fā)超额储蓄(xù)大规模转为消费及(jí)向(xiàng)金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分(fēn)银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南(nán)、广东(dōng)等多(duō)地中小银行（地方(fāng)农(nóng)商行为(wèi)主）发(fā)布公告下调人民币存(cún)款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作(zuò)为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利(lì)率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不(bù)变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)本轮银行(xíng)存款利率(lǜ)调(diào)降严格意义(yì)上并(bìng)非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属(shǔ)于“利(lì)率市场化(huà)”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降背后，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位(wèi)，居民(mín)储蓄(xù)释放速度较(jiào)慢。因此，存(cún)款利(lì)率调降背景下(xià)，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流(liú)向消费、房贷、资(zī)本市场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回落(luò)，资(zī)金杠杆(gān)明显抬升，资金空(kōng)转(zhuǎn)有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度(dù)上可(kě)以疏(shū)通(tōng)流动(dòng)性(xìng)淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接连调(diào)降后，银行(xíng)净息差大(dà)幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸(xī)储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但我(wǒ)们(men)认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延续(xù)，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银(yín)行下降(jiàng)存款(kuǎn)利率的效果与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类似，可以降(jiàng)低负(fù)债端成本，保(bǎo)护银行净息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于认(rèn)为(wèi)消费环(huán)比(bǐ)修复最快(kuài)的(de)时候已经(jīng)过去。再回(huí)归经济基(jī)本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望继(jì)续下探，高(gāo)股(gǔ)息资产仍将占优(yōu)。

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