随着一季报披(pī)露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个季度(dù)坐(zuò)上公募(mù)基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一(yī)季度末(mò)，成立(lì)以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据(jù)；股票基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银定(dìng)期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受(shòu)益(yì)于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益(yì)的投资(zī)机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方面没有(yǒu)明(míng)显的(de)偏离(lí)，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基(j汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点ī)金和(hé)股(gǔ)票，以及与数(shù)字(zì)经济(jì)相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓仍然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金(jīn)进(jìn)行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的(de)行业(yè)基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的(de)权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权(quán)益类(lèi)资(zī)产实际(jì)配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷(dài)和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期(qī)板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜(qián)在(zài)超预(yù)期机会(huì)。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后续(xù)会持续(xù)关(guān)注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交(ji汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点āo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也(yě)会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估(gū)值性价比更高。三(sān)是科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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