美国债务上限危机(jī)暂(zàn)时“告一段落”——美东时间5月(yuè)31日，美国国会(huì)众(zhòng)议(yì)院通过了一项(xiàng)关于(yú)联(lián)邦政府债(zhài)务上限(xiàn)和(hé)预算(suàn)的法案，隔(gé)日(rì)参(cān)议院通过，根(gēn)据法案政府开支(zhī)将受到上限制约直(zhí)至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根(gēn)据(jù)美国国(guó)会(huì)预(yù)算(suàn)办(bàn)公室数据，目前美(měi)国联(lián)邦债(zhài)务规(guī)模约为31.46万(wàn)亿美(měi)元，占其国内生产总(zǒng)值比例(lì)已(yǐ)超(chāo)过120％，相当于(yú)每个(gè)美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已103次调整(zhěng)债务上限，尽管未(wèi)曾出现过实质(zhì)性债务违约，但债务上(shàng)限危机(jī)仍(réng)可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷(dài)成本等机制作用于全球(qiú)金融(róng)、实物资(zī)产。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对《中国基(jī)金报(bào)》记者表(biǎo)示(shì)，在(zài)目前美国(guó)债务(wù)上限情景下，中(zhōng)长期看美(měi)债上限违约风险难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市场股票(piào)表现(xiàn)将(jiāng)更具(jù)韧性，而市场关注的(de)重(zhòng)点也将重新回(huí)到(dào)美(měi)联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票(piào)表现更具韧性

　　除本(běn)次外，1976年以来(lái)美国政府债(zhài)务共有22次触(chù)及法定上限，每(měi)次债务上限触及后均(jūn)得到了(le)上调或暂停，只是经(jīng)历的时(shí)间长短不同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年(nián)债务上限解(jiě)决前后，标普500指数自高(gāo)点下跌(diē)16.7％，而MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数下跌16.3％；在(zài戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画)2013年债务上限解决前后(hòu)，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈(tán)判过程中，亚洲市场反应(yīng)参差，日经225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年以来(lái)新高(gāo)，香(xiāng)港恒生指(zhǐ)数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办(bàn)公室（CIO）对(duì)记者表(biǎo)示，尽管(guǎn)美国彻底违约的可能性非常低(dī)，但此(cǐ)前因为市场担忧发生发生违约，很多国(guó)家和行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚(yà)洲市场表现相对于美国和发达市场更具(jù)韧(rèn)性(xìng)，得益(yì)于较佳的(de)盈利(lì)增长前景和具(jù)吸引力(lì)的(de)相(xiāng)对(duì)估值，尤(yóu)其看好中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就(jiù)中国(guó)市场而言，瑞(ruì)银CIO认为(wèi)，盈利才是(shì)关键催(cuī)化剂。中(zhōng)国(guó)今(jīn)年(nián)首季盈利增(zēng)长较去年第四季有所改善，有助提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外(wài)）相比，中国股(gǔ)市的估(gū)值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除(chú)外）全球(qiú)市(shì)场(chǎng)策略师赵耀庭也对记者(zhě)表(biǎo)示，债务协(xié)议的顺利通过消除了美国(guó)乃至全球面临的一个(gè)不(bù)明朗因素，进而短暂提振市场情绪。中航(háng)信托宏观策略(lüè)总监吴照银对(duì)记者称(chēng)，因投资者(zhě)对两党(dǎng)达成一(yī)致有确定的(de)预期，所(suǒ)以近期美国以及全球(qiú)资本(běn)市场并没(méi)有对美国债(zhài)务(wù)上限问题(tí)过度反应(yīng)，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债上限违约(yuē)风险难以忽视

　　目(mù)前来看，主流(liú)大类(lèi)资产对于美债危机的叙事(shì)反(fǎn)应都(dōu)较为(wèi)平(píng)淡，但野村东(dōng)方国(guó)际(jì)证券资产管(guǎn)理部总经理兼投(tóu)资总(zǒng)监肖(xiào)令君对记者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部风(fēng)险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资(zī)组合的(de)下行(xíng)风险，主要考虑(lǜ)两点：一是多元化低相(xiāng)关性资产配(pèi)置、二(èr)是支付保险(xiǎn)费的另类策略，为组合提供下(xià)行保(bǎo)护。回顾美债上(shàng)限(xiàn)危机历(lì)史(shǐ)，看到避险资产如美元、美债、黄金在(zài)通常较风险资(zī)产(chǎn)呈现明显的(de)超额收益，因此组合配置中(zhōng)保有(yǒu)一(yī)定比例的避险(xiǎn)资产有助对冲投资组(zǔ)合(hé)波动。”肖令君(jūn)进一步阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债季度展望中也提到(dào)，黄(huáng)金作为(wèi)典(diǎn)型的(de)避(bì)险资产，国际(jì)金价将有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美债利率(lǜ)短期(qī)内仍会高位震荡，通胀不确定(dìng)性仍然较高(gāo)，同时全(quán)球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提(tí)到，另一方面，极(jí)端危机环境下，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌的(de)特征，如2020年3月极度恐慌(huāng)时期，市场(chǎng)无差别抛售一切资产增持现金，传(chuán)统避险资产随同(tóng)风险(xiǎn)资产一起(qǐ)下跌，因(yīn)此以(yǐ)期权保护组(zǔ)合下行(xíng)风险是另一种方(fāng)式。美(měi)债违约(yuē)并非(fēi)我们的基准假设，如(rú)果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做(zuò)空(kōng)风(fēng)险资产的衍(yǎn)生品策略将(jiāng)显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的最佳非对称(chēng)对冲策略(lüè)是(shì)做(zuò)空(kōng)美国高评级银行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值紧绷）和(hé)美(měi)国REIT（出现更严(yán)重的(de)衰退(tuì)时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师黄俊(jùn)则(zé)对(duì)记者表示(shì)，美债(zhài)上(shàng)限的提升，将促(cù)进美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是一大利(lì)好。他还认为，美(měi)国政(zhèng)府的(de)财政支(zhī)出得到了保证，在两年(nián)内可以继续(xù)举债(zhài)。最近两周的美债谈判关键期(qī)，美国三大(dà)股指主涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票”的(de)市场报以乐观(guān)。可见随着(zhe)美债(zhài)上限谈判的尘埃(āi)落定(dìng)，美(měi)股仍有(yǒu)望进(jìn)一步有良(liáng)好(hǎo)表现。

　　市场(chǎng)重(zhòng)点再(zài)次回到

　　美(měi)国财政政策(cè)和货币政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通(tōng)过债(zhài)务上限(xiàn)法案(àn)，市(shì)场关注焦点再度回(huí)到(dào)美国未(wèi)来的财政政(zhèng)策和货币政策上。肖令(lìng)君认为(wèi)，如(rú)果未出现黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件，预计联储仍(réng)将贯彻数(shù)据依赖原则，联(lián)储可能会持续关注就业(yè)数据和工商业(yè)运行情况，等(děng)待市场自(zì)然降温(wēn)至浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年(nián)内(nèi)降息的乐观预(yù)期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经(jīng)济韧性好(hǎo)于预期，如果年核心PCE指标继(jì)续反弹(dàn)走(zǒu)高，不排(pái)除联储还(hái)会继续(xù)加息的可能(néng)，但(dàn)加息周期已接近尾声，利率基本见顶(dǐng)的趋势不(bù)会改变(biàn)，因此预计加息对市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限协议通过(guò)后(hòu)，美国财政部预(yù)计将可于(yú)未来7个月发行逾6000亿(yì)美元的国债。随(suí)着市场(chǎng)流动性收紧，这(zhè)或将产生显(xiǎn)著的吸力作用。债(zhài)券收(shōu)益率或(huò)将(jiāng)随着资本流出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则(zé)称，接下来美国财政(zhèng)部(bù)的工作重点是如何为美债找(zhǎo)到买家(jiā)，其中(zhōng)有三个重要看(kàn)点(diǎn)，即第一，美(měi)联(lián)储现(xiàn)在仍(réng)在缩表周期，接下来(lái)是(shì)否(fǒu)要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售(shòu)美债；第(dì)二，以中国为代表的贸(mào)易(yì)顺差国是否购买美债；第(dì)三，美国国内普(pǔ)通家庭(tíng)可能成为购(gòu)戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画买美债异军(jūn)突起(qǐ)的力量。

　　黄俊(jùn)进而分(fēn)析称，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是(shì)否要调整(zhěng)货币政策(cè)停止缩表抛售美债。如(rú)果美联储(chǔ)缩表(biǎo)卖(mài)出美债，美国财政部发行美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会给美债市(shì)场造成极大抛压。他总结(jié)道，美(měi)债的重新发行，有(yǒu)可能促使(shǐ)美(měi)联储美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)加息和缩表。在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)FOMC申明中删除了(le)此前暗示(shì)未来(lái)还会加息的措辞，需(xū)要关注6月利(lì)率决(jué)议中美联储(chǔ)是否能进一(yī)步确(què)认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画