昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌，内(nèi)外(wài)盘商品期(qī)货全(quán)线下跌。

　　当地(dì)时间周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩(bēng)了(le)，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国(guó)地区性银行股再次(cì)大跌，导致(zhì)美(měi)国国债价格飙(biāo)升，短期市(shì)场(chǎng)利率大幅(fú)下跌，债(zhài)券交(jiāo)易员不(bù)再完全押注美联储会再加息25个(gè)基点。6月的美联储利率掉期合约目(mù)前(qián)反映出(chū)，央(yāng)行基准(zhǔn)利率仅比当(dāng)前有效联邦(bāng)基金利(lì)率高出20个基点，这(zhè)暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的可(kě)能性约为80％。而本(běn)周早(zǎo)些时候，交易员(yuán)认为(wèi)美联储(chǔ)在5月份(fèn)加息几(jǐ)乎是肯定的，且(qiě)6月(yuè)份有(yǒu)可能进一步加息。除了大幅降低加息(xī)的可能性外，掉期(qī)交易还显示，市场对利率见顶后美联储降息的押注有(yǒu)所增加，他们预计(jì)到年(nián)底联邦基金利率(lǜ)预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美(měi)股(gǔ)时段(duàn)，新加坡(pō)铁(tiě)矿石指数(shù)期货(huò)05合约跌破100美元/吨，日(rì)内跌幅(fú)近4％，为去年(nián)12月以来(lái)首(shǒu)次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时(shí)收盘，国(guó)内期货主力合约几乎(hū)全线下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外(wài)盘有色金属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近(jìn)2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白宫发(fā)布声明称(chēng)，美国(guó)总统拜登将否(fǒu)决众议(yì)院议长、共和党(dǎng)领袖(xiù)麦卡锡(xī)提(tí)出的债(zhài)务上限方案。白宫称：众议院共(gòng)和党人必须在没(méi)有(yǒu)任何要求(qiú)和条件的情况下打消(xiāo)违(wéi)约的可能性(xìng)，并解(jiě)决(jué)债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债(zhài)务(wù)上限问题和(hé)削减支出捆(kǔn)绑的(de)计(jì)划，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府(fǔ)支(zhī)出(chū)。

　　同在周二，美国(guó)财政部长耶伦警告称，如果美国国(guó)会不(bù)提高政府的债(zhài)务上限，由此产生的(de)债务违约将在美(měi)国引发一场“经(jīng)济灾难(nán)”，使(shǐ)未来几年(nián)的利率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表示，债务违(wéi)约(yuē)将导致失(shī)业率上升(shēng)，同(tóng)时使美国家庭在抵(dǐ)押(yā)贷(dài)款、汽车贷款和信用卡上的支(zhī)出增(zēng)加。耶伦称，提高或(huò)暂(zàn)停31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)的债务(wù)上限是国会的一项“基本(běn)责(zé)任”，如果(guǒ)违(wéi)约将产生一场经济和金融灾(zāi)难(nán)，使(shǐ)借贷成(chéng)本永久提高，增加未来的投资成本。如果不(bù)提高(gāo)债务上限，美(měi)国(guó)企(qǐ)业(yè)将面临(lín)信贷市场的恶化，政(zhèng)府(fǔ)将可能(néng)无法向(xiàng)军人家(jiā)庭和依赖社会保(bǎo)障的老年(nián)人(rén)发放款项。

　　拜登(dēng)正(zhèng)式宣布竞选(xuǎn)连任美国(guó)总统

　　北京时(shí)间4月(yuè)25日傍晚，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登正(zhèng)式宣布，他将(jiāng)参加(jiā)2024年(nián)的连(lián)任竞选。法新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录(lù)的80岁高(gāo)龄”投入到一(yī)场新的(de)激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每(měi)一(yī)代人都(dōu)要(yào)经历(lì)为了民主(zhǔ)挺身(shēn)而出的时刻，为了他们的基本自由挺身而出。我(wǒ)相信(xìn)这(zhè)是我们(men)的时刻。这就是我(wǒ)竞选连任(rèn)美国总统的原因。加入我们(men)，让(ràng)我们完成这项任务。”拜登(dēng)还附上了一(yī)段视(shì)频。

　　法(fǎ)新社(shè)分析称(chēng)，目前拜登在民主党内部没有真正的挑战者，但他(tā)的(de)年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经(jīng)80岁，到第二任(rèn)期结束时，这(zhè)位资深民主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美(měi)国全国广(guǎng)播(bō)公(gōng)司（NBC）上周末(mò)发(fā)布的(de)一项(xiàng)民(mín)调显示，70％的美(měi)国人包括51％的(de)民主党人，认为拜登不应该参选(xuǎn)。不支持他参选的人中，69％的人(rén)认为年龄是(shì)一个主要或次要原(yuán)因。

　　国(guó)内期交所公布劳动(dòng)节期间风控(kòng)工作安排

　　昨日，国内各家(jiā)期货交易所公(gōng)布劳动节期间有关工作安排，调(diào)整相关期货合(hé)约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称(chēng)，自(zì)4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌、铅(qiān)期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金比例(lì)调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为11％；镍、石油沥青期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡(xī)期(qī)货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为(wèi)16％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为14％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第一个未出现单边(biān)市的交易(yì)日(rì)收盘结算时，黄金(jīn)期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)7％；其他品种期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢(huī)复至原(yuán)有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　上期(qī)能源方(fāng)面，自4月27日起第一(yī)个(gè)未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时，国(guó)际铜期货(huò)合约(yuē)的(de)交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；低硫(liú)燃(rán)料油(yóu)期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第(dì)一个(gè)未出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘(pán)结算时，所有品种期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自(zì)4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)期(qī)货合约的交易保证金标准调(diào)整为(wèi)10％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的(de)交易保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍(réng)为(wèi)13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自品种持仓量最大(dà)的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边市(shì)的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，上述品种期货合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准和涨跌停板幅度恢(huī)复至调整前水平。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月27日结算(suàn)时起，豆(dòu)粕、豆油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化(huà)石油气期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为(wèi)8％，交(jiāo)易保证金水平调整为9％；其他(tā)期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金水平维持不变。5月4日恢(huī)复交易后，在各期货持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单(dān)边无连续报价的第(dì)一个(gè)交易日(rì)结(jié)算时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保证金(jīn)水平(píng)调整为7％，投(tóu)机交易保证金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平恢复至节前标准；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持(chí)不变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指期货各合约的交易保证金(jīn)标准分别调(diào)整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种持仓量最大的合约未出现单边(biān)市的第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准调整为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约的保证(zhèng)金调整系数根据相(xiāng)应股指期货的交易保证金标准(zhǔn)进(jìn)行调整。

　　广期所公(gōng)告称，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业硅品种持仓(cāng)量(liàng)最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第(dì)一个交易日结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，工(gōng)业(yè)硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生(shēng)猪期现货价格(gé)走势背(bèi)离，期货主力LH2307合约(yuē)收(shōu)盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格继续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师(shī)孙(sūn)一鸣表(biǎo)示，近期生猪现货(huò)偏强(qiáng)的主要原因有(yǒu)四(sì)点：一(yī)是短期二(èr)次(cì)育(yù)肥造成货源有所(suǒ)收紧；二(èr)是来自政策面的支撑；三(sān)是(shì)近期降雨(yǔ)导致调运不便；四是“五一”假期(qī)需求支(zhī)撑。不过(guò)，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日(rì)盘面下跌的(de)主要逻(luó)辑依旧在(zài)于产业基本面偏(piān)弱的(de)事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情(qíng)绪较(jiào)浓，且南北(běi)部分区域二(èr)次育肥(féi)采购量(liàng)增加，政策消息(xī)稳市信号(hào)相对强(qiáng)烈，期现货价格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养(yǎng)殖成本附近明显承压。同时，套(tào)保(bǎo)资金介入(rù)。因此周二期货盘面减仓大跌(diē)。”华(huá)联期货生猪(zhū)分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应(yīng)端(duān)来看，截至(zhì)3月(yuè)末，全国能繁母猪存(cún)栏(lán)相当(dāng)于正常保有量的105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万吨，同(tóng)比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存(cún)栏以及生猪存栏依旧(jiù)处于高(gāo)位，意味着(zhe)今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)去产(chǎn)能不及预期，供(gōng)应偏宽松是事实。从目(mù)前的(de)存栏以及屠宰企(qǐ)业库存(cún)来看，今年下半年市场不会(huì)出现生(shēng)猪货(huò)源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大(dà)概率延(yán)长至今年下半年。

　　格林大(dà)华期货生猪分析师张晓君(jūn)介(jiè)绍，从月度初生仔猪(zhū)来(lái)看，农业部监测数据(jù)显示(shì)，去年(nián)9月(yuè)到今年2月(yuè)全国新生仔猪(zhū)数(shù)量各(唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好gè)月环比增幅逐月增加，至(zhì)少对应到(dào)今年7月(yuè)生猪出(chū)栏供给相(xiāng)对充足。从出栏体(tǐ)重来(lái)看，当前(qián)生猪出栏均(jūn)重仍接近123公斤，同比去(qù)年增加(jiā)约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得(dé)一提的是，目(mù)前生猪(zhū)养殖逐(zhú)步向规(guī)模化、集团(tuán)化方向唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好发展，而且规(guī)模化占比(bǐ)得到明显提升。蒋(jiǎng)琴(qín)表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏(lán)量明显高于去年同期，产能较为充(chōng)裕。同时(shí)，2023年中央一号文件将(jiāng)“稳定生猪基(jī)础产能(néng)”目标(biāo)细化为“强化以能繁母猪(zhū)为主(zhǔ)的生(shēng)猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万(wàn)头(tóu)的正常保有量，可见国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看，随着屠宰(zǎi)场持续入冻，冻(dòng)品库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价(jià)差倒挂，冻品(pǐn)销售(shòu)不畅，待冻鲜(xiān)价差(chà)恢复(fù)，冻(dòng)品持续出库，目(mù)前冻品的高库存(cún)水平将(jiāng)抑制猪价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结为(wèi)持(chí)续向好发展(zhǎn)态势，政(zhèng)策引导及市场(chǎng)预期向好，加上居民收入增加、消费意愿增强等利(lì)好因(yīn)素，都是猪肉消费的助力。但是，实(shí)际需求却一直不温不火(huǒ)。目前看(kàn)，今年生猪的需求大(dà)概(gài)率(lǜ)将(jiāng)回归到正常年份水平。”蒋琴(qín)说(shuō)。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次需求好(hǎo)转(zhuǎn)主要在于冻品入库以(yǐ)及(jí)二育支(zhī)撑，终端需求(qiú)无实质性好(hǎo)转。目(mù)前“五(wǔ)一”备(bèi)货基(jī)本(běn)收(shōu)尾，从走量(liàng)看并未(wèi)出现明显提升，随着(zhe)二季度气温升高，需求逐步(bù)降低，预计需求再(zài)次回归至低迷状态。4月(yuè)底到5月预(yù)计集团企业(yè)出栏计划或继续增加，市(shì)场整体(tǐ)处于供(gōng)大(dà)于求(qiú)状态，现(xiàn)货价格“五(wǔ)一”后或继续回落为(wèi)主，盘(pán)面升水(shuǐ)状态(tài)下短期缺乏上(shàng)涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整体供(gōng)给相对充足，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假前，终端备货启动(dòng)，集(jí)团场(chǎng)缩(suō)量挺(tǐng)价，支撑(chēng)猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期效(xiào)应过(guò)后，市场情绪(xù)逐(zhú)渐(jiàn)褪去(qù)，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交易日，期货盘面资金已(yǐ)经提前反映了市(shì)场情绪(xù)。建议投资者控制仓位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴(qín)认为(wèi)，综(zōng)合来看(kàn)，猪(zhū)价颓(tuí)势不改，大概(gài)率仍将保(bǎo)持低位盘整运行状态。不过(guò)，市场预期二季度(dù)二次育(yù)肥缓慢入场，行(xíng)情或(huò)好于一季度(dù)。按照官方能繁存栏数据(jù)推算，今年3到10月，生猪理论出(chū)栏量处(chù)于逐步增加的阶段，并(bìng)于10月份达到理论(lùn)出栏峰值，11月生(shēng)猪理论出栏量大概率环(huán)比下降(jiàng)。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期(qī)下，相(xiāng)对支撑当期(qī)生猪价格，故目前盘(pán)面11月价格相对坚(jiān)挺(tǐng)。不过(guò)在国家良好(hǎo)调控之下，能繁(fán)母(mǔ)猪产能并未(wèi)过度去(qù)化，生猪(zhū)存出栏量保持稳定，猪价不具备持续(xù)大幅上(shàng)涨的基础条(tiáo)件。在国家政(zhèng)策端(duān)稳定猪价(jià)意愿强烈的背景下(xià)，期价上行压力恐加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作(zuò)上，建议养殖端锚(máo)定成本(běn)，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求(qiú)不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西(xī)亚BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第(dì)三个交易日下(xià)滑，并触及(jí)约(yuē)一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗船事件为盘面带来了压(yā)力；另一方(fāng)面，市(shì)场对(duì)于(yú)第二波新(xīn)冠疫情可能到来从而降低国内(nèi)需(xū)求的担(dān)忧则(zé)进一(yī)步(bù)加速了盘(pán)面下(xià)滑。”国联期(qī)货农产品事业部分析师姜颖(yǐng)告诉期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者，根据新加(jiā)坡、日本等(děng)海外经验(yàn)，第(dì)二波疫情的波及范围(wéi)预计很(hěn)大(dà)概率将小于第(dì)一波，短(duǎn)期情绪释放后，棕(zōng)榈油将(jiāng)回归基本面。从相关因素的梳理(lǐ)来看，目前处于短多长空的局面。

　　据国海良时期货(huò)油(yóu)脂(zhī)分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场延续了(le)产地未来(lái)供需(xū)转宽松的交易逻辑(jí)。马来(lái)西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船(chuán)期现货报(bào)价(jià)分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比(bǐ)上一个交(jiāo)易日均有20美元/吨左右的下(xià)跌(diē)。巨大的back结构(gòu)也显示出市场对(duì)东南亚地区(qū)棕榈油食用(yòng)需求转入(rù)淡(dàn)季以及(jí)印尼可能放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油(yóu)产量(liàng)高(gāo)达425.2万吨，为历史同(tóng)期最(zuì)高水平(píng)，仅(jǐn)环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平均(jūn)季节(jié)性减(jiǎn)量。目前(qián)产地已步入增产季，在马来(lái)西亚(yà)摆脱洪水扰(rǎo)动(dòng)后，产(chǎn)区(qū)未(wèi)来整体(tǐ)产(chǎn)量可(kě)能非常可(kě)观(guān)。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大增，库(kù)存超(chāo)预期下降至167万吨，不(bù)过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进(jìn)口国(guó)植物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则(zé)继(jì)续增高至345万吨(dūn)，充足的库存和竞争油脂的(de)影响或将(jiāng)冲击印度(dù)对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师郭文伟(wěi)表(biǎo)示，检验机(jī)构(gòu)AmSpec数据显示(shì)，马来西亚4月(yuè)1—25日棕榈(lǘ)油出(chū)口量为92.7万吨，环(huán)比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步(bù)入季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油(yóu)产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份(fèn)处在复(fù)产初期(qī)，且今(jīn)年4月份工(gōng)作日较少，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预(yù)计开始小幅度累库，且随(suí)着复产(chǎn)利多增强和出(chū)口(kǒu)前(qián)景不佳(jiā)持续，后期马棕继续面临累库压力，棕(zōng)榈(lǘ)油行情或维持(chí)承压回调走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显示(shì)，3月份(fèn)印度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性(xìng)中性位置，其(qí)中棕榈油进口量高达72.8万吨(dūn)，占(zhàn)比突出(chū)。但是其国内食用油(yóu)峰(fēng)值库存问题仍未(wèi)解决。截至3月末，其食(shí)用(yòng)油总(zǒng)库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回(huí)落。根(gēn)据目前(qián)已经(jīng)走负(fù)的国际(jì)豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需求大(dà)概(gài)率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭(guō)文伟表示，国内(nèi)棕榈油近月进口严重倒挂，远(yuǎn)月有所(suǒ)修复，近月进(jìn)口(kǒu)偏低，远(yuǎn)月买船有所(suǒ)增(zēng)加。海关数据(jù)显示(shì)，3月进(jìn)口39万吨，国内棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口(kǒu)库存仍处(chù)在历史同(tóng)期高点，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升(shēng)高及棕榈油消(xiāo)费进一步好转，需求有望回(huí)升，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库走势(shì)。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势(shì)运行，有下破可能(néng)。5月份(fèn)东南亚天气值(zhí)得关(guān)注，目前已有少雨迹(jì)象，泰(tài)国最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产区增产节(jié)奏将被打(dǎ)破，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多(duō)因素支(zhī)撑。国内贸(mào)易商进口利润(rùn)深度亏损，5月船(chuán)期频现洗船，进(jìn)口到港数量将(jiāng)明显(xiǎn)减(jiǎn)少(shǎo)。在此基础上(shàng)，随着天气升温，棕(zōng)榈油(yóu)消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫(yì)情(qíng)虽(suī)可能有影响(xiǎng)，但(dàn)无法改变消(xiāo)费逐步恢复(fù)的(de)大(dà)势(shì)，国内(nèi)库存短(duǎn)期内(nèi)仍可能(néng)加速去化。长期市场对于未来(lái)供应充裕的预期基本一致。天气情况有(yǒu)所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入增产周期，供应增(zēng)加而出口需求较差，未来产地存在累库预期。与此同(tóng)时，国际(jì)豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值(zhí)，棕榈油价格丧失(shī)竞争优势，在豆油(yóu)、菜油(yóu)未来存(cún)在集中供应压力(lì)的情况下，棕榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短期利(lì)多因(yīn)素对盘面(miàn)有一定支撑，价格或以区间调整(zhěng)为主。长期来看，棕(zōng)榈油将逐渐(jiàn)演变为供强需弱(ruò)格局，叠加全球(qiú)宏观经(jīng)济环(huán)境偏弱，价格重心或(huò)逐步下(xià)移。”姜颖说。

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