公募基金(jīn)交易结算(suàn)模式再现(xiàn)创(chuàng)新突破！

　　继过往较为常见(jiàn)的托管人结算模式和(hé)券商结算(suàn)模式之后，一种创新模式(shì)——“类QFII结(jié)算模式”正在基金(jīn)行业悄然流行。

　　据(jù)中国基(jī)金报记者了解(jiě)，2022年3月(yuè)初成立的博道盛兴一年(nián)持有(yǒu)期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”的基金，该基(jī)金由博道(dào)基金(jīn)、广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行三方合作推出。目前正在发行的易(yì)方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方(fāng)达(dá)与广发证券、兴(xīng)业银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出也吸引了行业各方目光(guāng)，据业内(nèi)人士透露(lù)，除(chú)了广发证券有落地(dì)的基金产品之外(wài)，其他券商、基金公司也(yě)在关注(zhù)研究这一(yī)新的(de)模式，也在摩拳擦(cā)掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位业内人士看来(lái)，目前基金结(jié)算模式迎来(lái)新(xīn)时(shí)代。券商(shāng)结算、银(yín)行结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基(jī)金管理(lǐ)人可(kě)以根据不同情况，选择不同(tóng)的结(jié)算(suàn)模式，最大限度的调动各(gè)方资源，为(wèi)持有人提供(gōng)更好(hǎo)的服务。

　　“社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容类(lèi)QFII结(jié)算模式”逐渐落地

　　在公募(mù)基(jī)金25年的(de)历史长河中，托管人结算(suàn)模式是最(zuì)早出现也(yě)是(shì)最为成熟(shú)的基金结算模(mó)式。到了(le)2017年，券(quàn)商结算(suàn)模式启动试(shì)点，成(chéng)为基(jī)金公司撬动券商资(zī)源的有力(lì)抓(zhuā)手，之后由试点转(zhuǎn)常规，发展(zhǎn)迅(xùn)速(sù)。

　　如(rú)今，新的交(jiāo)易结算模式(shì)——“类QFII结(jié)算模式”正在行业各方探索中(zhōng)落地。

　　据中国基金(jīn)报(bào)记者了解(jiě)，2022年(nián)3月8日成立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是(shì)首(shǒu)只(zhǐ)采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金。而目前(qián)正在发(fā)行的易方达中证软件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”，上述两只基金分别由博道(dào)、易方达两家(jiā)基(jī)金公(gōng)司与广发证(zhèng)券、兴(xīng)业(yè)银行(xíng)合作发行。

　　“在证券公司(sī)中，广(guǎng)发证券(quàn)是率先有落地基金产品的券(quàn)商，据了解，其(qí)他券商也在积极(jí)研究这一新的业务。”一(yī)位业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所(suǒ)谓(wèi)的“类QFII结算(suàn)模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证(zhèng)券公司进行(xíng)交易申报，由托(tuō)管(guǎn)银行进行结算，在这种模式下，资金(jīn)存放在托管银行的托管(guǎn)账户(hù)，无须银证转(zhuǎn)账(zhàng)到(dào)证券公司。这也成(chéng)为类QFII模式的与一般(bān)券结(jié)模式的最大不同点(diǎn)。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模(mó)式中产品资金(jīn)集中存放在托管银行，在券商(shāng)开立的(de)资金账(zhàng)户无(wú)需(xū)实际(jì)上的银证转账存入资金(jīn)，每个交易日基金公司采用申报交易额度，使用虚头寸资金的方式进行(xíng)场内(nèi)交易，券商根据已申报(bào)的(de)交易额度每(měi)日(rì)滚动计算产品资金账户(hù)虚(xū)头寸资金余(yú)额，以实现对产品场内交易(yì)额(é)度(dù)的(de)前端验资(zī)控(kòng)制(zhì)。

　　类QFII模式(shì)下基金(jīn)场(chǎng)内交易通(tōng)过经纪券商完成(chéng)，仍然保(bǎo)留了原先券商交(jiāo)易(yì)结算模式的交(jiāo)易(yì)前(qián)端控(kòng)制(zhì)、验资验券的(de)优点(diǎn)，同时资金结算由(yóu)托管行完成，解决了部分(fēn)托管行比较关注(zhù)的托(tuō)管资金归属保管(guǎn)问(wèn)题，一定程度上调动了托管行(xíng)的(de)积极(jí)性。

　　在博时(shí)基(jī)金券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰富了公募基金(jīn)与证券公司结(jié)算模式的选择(zé)，更好地满足各(gè)方差异化的(de)需求(qiú)，也印证了券商财富管(guǎn)理转(zhuǎn)型已(yǐ)经进入更加成(chéng)熟(shú)和高速发(fā)展阶段 ，多样的结算(suàn)模式(shì社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容)备选可(kě)以有助于降低(dī)运营风(fēng)险 、提升效(xiào)率，促进公募基(jī)金(jīn)、券(quàn)商渠道、基金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤(yóu)其是对于(yú)ETF产品(pǐn)，类QFII结(jié)算模式可以(yǐ)保证较好运营(yíng)效率带来(lái)的优质交易体(tǐ)验的同(tóng)时，兼顾(gù)券商与基金公司的(de)商业(yè)利益深度捆(kǔn)绑。随着“买方投顾业务，产品工具(jù)化配置”的(de)趋(qū)势逐渐(jiàn)形成，该模式将(jiāng)进一步促进，金融机(jī)构为(wèi)广大投(tóu)资人(rén)提供更多的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式(shì)突破了现行客户(hù)交(jiāo)易(yì)结算(suàn)资金的三方(fāng)存管(guǎn)框架(jià)，谈(tán)及(jí)这类模式的创新点，平安基(jī)金总结为三大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对接，资金无需三方存管(guǎn)；二是交易交收(shōu)分离：证(zhèng)券公(gōng)司对产品场内交易进行(xíng)前端验资验券(quàn)；三是日终资金对账(zhàng)：实现证券公(gōng)司与(yǔ)托管(guǎn)人(rén)系统对接对账。”

　　加强交易(yì)前端验资验(yàn)券功能

　　兼(jiān)顾与(yǔ)券商(shāng)渠(qú)道的商业模式创新

　　作为一种新(xīn)的(de)交(jiāo)易结算模式，投(tóu)资(zī)者对类(lèi)QFII结算模式还是比(bǐ)较陌生。相比(bǐ)过(guò)往(wǎng)的结算(suàn)模式，公(gōng)募(mù)基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资者(zhě)关注的(de)问题。

　　博(bó)道基金站在ETF的角度分析指出，从(cóng)销(xiāo)售端上看，ETF的(de)募集和日常申购赎回都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资端业务也是通(tōng)过券商(shāng)完成，可以(yǐ)全方位的跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公司对产(chǎn)品场内交易进行前端验资验券，可有效(xiào)防控异常(cháng)交易和超买(mǎi)风险。”博道(dào)基金表(biǎo)示。

　　“对(duì)于公募基金管理人(rén)而言，公募类QFII结算模式，较(jiào)传统(tǒng)托管(guǎn)银行结算模式，有两方面好(hǎo)处：一是，加强了交易前端验资验券功能，优化交易监(jiān)控和头寸透支风险管理；二是(shì)，兼顾了与券(quàn)商渠道商(shāng)业(yè)模式的创(chuàng)新(xīn)，类似与(yǔ)券商结算模式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利于券商代买市占(zhàn)率的提升。博时基金券商业(yè)务部(bù)副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步(bù)分析称(chēng)，“相较券商结(jié)算模式，公募类QFII结算模式(shì)，也(yě)有两(liǎng)方面好处：一是(shì)，无需(xū)银(yín)证转账即(jí)可调整场(chǎng)内外资金分布(bù)，效(xiào)率有所提升；二是，简化了开户环(huán)节，免去了三(sān)方存管登(dēng)记(jì)确认。”

　　此外，还有(yǒu)基(jī)金人(rén)士认为，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资(zī)金使用(yòng)效率(lǜ)与风险控制两方面(miàn)的(de)需(xū)求，相(xiāng)？过往(wǎng)的结算模式(shì)体现(xiàn)出(chū)了？定优(yōu)势(shì)。相比券商结算模式，类QFII结算模式下无需银证转账即(jí)可调(diào)整场内(nèi)外资金分布(bù)，效率有所(suǒ)提升，同时也(yě)简化了(le)开户环节，免去(qù)了三？存(cún)管(guǎn)登(dēng)记确认；而相比(bǐ)托管人(rén)结算模式，类QFII结算(suàn)模式(shì)下(xià)加强(qiáng)了交易前端验(yàn)资验券(quàn)功能(néng)，可优化交易监控(kòng)和头寸透支风险管(guǎn)理。

　　平安(ān)基金将(jiāng)ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主要优(yōu)势归结为以下(xià)几点：

　　一(yī)是，类QFII结算(suàn)模式下，产品(pǐn)资金(jīn)不是集中于原来的(de)证(zhèng)券公司资金账户(hù)，仍然存放在托管(guǎn)行(xíng)账户，实现的(de)方式是需要将托管行(xíng)和(hé)券商打(dǎ)通(tōng)。通过(guò)“虚头寸(cùn)”将托管行和(hé)券(quàn)商打通，免去(qù)银证转账的步(bù)骤，解决了普(pǔ)通券结模式下资金(jīn)分散管理，资金(jīn)划拨时间受银证转账时间范围限制的(de)痛点(diǎn)。日常投资运作(zuò)过程，减少银证转账资(zī)金划(huà)拨工(gōng)作，例如(rú)，定期费用支付、新股(gǔ)新债缴款与银(yín)行(xíng)间账户之间划拨等；

　　二是，对比券商(shāng)结算模式，一定量减少了证券(quàn)资(zī)金账户开户与银证关联(lián)挂(guà)钩(gōu)环节(jié)工作；

　　三是(shì)，更有利(lì)于明(míng)确各(gè)方职责所在，以及完(wán)善业务风险(xiǎn)管理。通过交易(yì)交收分离，证券公司前端验(yàn)资验券可有(yǒu)效防控异常交(jiāo)易和超买风险，托管人(rén)负责交(jiāo)收；日(rì)终资金对账实现证券公司与托(tuō)管(guǎn)人系统对接对账，可防(fáng)范(fàn)资金结算风险。

　　平(píng)安(ān)基金同时也谈到(dào)了ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几点不足之处：一方面，类似(shì)托管人结算(suàn)模式，该模式(shì)与托管(guǎn)人结算模式(shì)一致(zhì)，对投(tóu)资组合而言需按(àn)月计(jì)算(suàn)缴纳最低结算备(bèi)付金与保证机制；另一方(fāng)面，虚头寸机(jī)制下，管理人、托管人与(yǔ)券商三方需每(měi)日确立(lì)场内(nèi)/外资金分配比例。取决于投资(zī)组合交易(yì)特征，将(jiāng)增(zēng)加日常投资运(yùn)营管(guǎn)理工作。

　　起步阶段或(huò)吸引头部(bù)基金(jīn)公司跟随

　　实现基金、券商、银(yín)行三方共赢

　　从业内观(guān)察看，不少(shǎo)基金公司对类QFII结算模式的关注度(dù)较高，也(yě)在筹备或(huò)启动相应的合(hé)作。不过，参与这类业(yè)务还涉(shè)及系(xì)统改造，以(yǐ)及固(gù)收(shōu)、QDII等复杂型公募(mù)产(chǎn)品的限制仍有待(dài)解决(jué)等问题，初期或更(gèng)多是头部基金公(gōng)司参与。

　　“近期也(yě)在公司内(nèi)部对这(zhè)一业务进(jìn)行了探讨，业务操(cāo)作上(shàng)的障碍(ài)并不大。”一家(jiā)基(jī)金(jīn)公社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容司(sī)人士表示，这类业务具备一定吸引力，相比较托管行结(jié)算模式和券(quàn)商结算模式(shì)，这(zhè)一模(mó)式可(kě)以同时激发银行、券商(shāng)双方(fāng)的销售力度，同(tóng)时在此类模式刚刚起步阶(jiē)段(duàn)阶段参(cān)与，存在明显(xiǎn)的先(xiān)发(fā)优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也表示，关(guān)于类QFII结算(suàn)模式仍处于发展初期(qī)，该模式(shì)特(tè)点鲜明。但是，对于固收(shōu)、QDII等复杂型(xíng)公(gōng)募产品的(de)限制(zhì)仍有待解(jiě)决，成为主流结算模式仍不具备条件。展望未来，预计相关(guān)金融机构对该模式(shì)会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平安基金相关人士更有信(xìn)心，认为(wèi)这是一个基金(jīn)、券商、银行三方(fāng)共(gòng)赢的模式，有望(wàng)成为新的行业发展趋势。对(duì)管理人(rén)而(ér)言，类QFII结算模(mó)式较(jiào)传统(tǒng)券结模式、托管人(rén)结算模式均有比较优势；对托管人而言，产(chǎn)品资金全额留存在托(tuō)管账(zhàng)户，无(wú)需银证(zhèng)转账(zhàng)；对证(zhèng)券公司(sī)提高服务(wù)机构客户的能力，也加(jiā)强了公(gōng)司品(pǐn)牌(pái)影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算(suàn)模(mó)式，也涉及不少系统改造，尤(yóu)其(qí)是托管行(xíng)和券商。博道基金(jīn)就表示，对(duì)基金公司(sī)来说(shuō)，总体保留(liú)沿用(yòng)券商结算模式(shì)下的场内交易前(qián)端验资验(yàn)券相关流程和业务(wù)系统，个(gè)别如清算模块涉及一些小改动。但券商和托管(guǎn)行的系统(tǒng)改动(dòng)较大，如在系统(tǒng)直连、账户管理(lǐ)、场内清算、场外清算等多个环节需要进行升级(jí)改造。

　　目前已经实现的模式来看，主(zhǔ)要是广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行(xíng)、基(jī)金(jīn)公司三方(fāng)参与。而记者从业(yè)内了解到，也有一些银行、券商对(duì)此也抱有积极态度，愿意布局此类业务(wù)。

　　从(cóng)单(dān)一(yī)模式走向三类模式

　　基金行业发展(zhǎn)25年以来，结算模式发生(shēng)了(le)重要变化，从(cóng)单一(yī)模式走向券商结(jié)算、银行结(jié)算、类QFII结算模式(shì)三类模式的(de)时代。

　　自公募基金诞生(shēng)起，采取的就是银(yín)行托管(guǎn)人结算模(mó)式，到目(mù)前(qián)已25年了，仍然(rán)是(shì)目前(qián)公募(mù)基金(jīn)结算的主流模式(shì)。这(zhè)一模式是，基金管(guǎn)理(lǐ)人租用券商(shāng)的交(jiāo)易席(xí)位直(zhí)连报(bào)盘交易所(suǒ)，托(tuō)管(guǎn)人作为特殊结算参与人与中国结算(suàn)进行资金和证券的清算交(jiāo)收。

　　券商结算模式在2017年启动(dòng)试点，并(bìng)于2019年初由(yóu)试点转常规，至(zhì)今已历时5年有余。随着运作机(jī)制渐稳、结算效率改善(shàn)及(jí)券商财富(fù)管理业务高速发(fā)展(zhǎn)，券结(jié)模(mó)式自2021年迎来(lái)爆发，根据Wind数(shù)据，2021年全(quán)年(nián)一共有144只新成立(lì)基金(jīn)采用了券结模式(shì)。根据中(zhōng)金公司(sī)统(tǒng)计，截至2023年2月(yuè)24日(rì)，券结基金数量(liàng)与规模分别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比(bǐ)重为(wèi)2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开启类QFII交易结算模(mó)式(shì)，基(jī)金结算模式也正(zhèng)式进入(rù)了新时代(dài)。

　　博道(dào)基(jī)金相关人士就表示，券(quàn)商(shāng)结算、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算(suàn)模式(shì)，每种结算模式各有优劣，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人可以根(gēn)据不(bù)同(tóng)情(qíng)况，选择不同的结(jié)算模式，最大(dà)限度的(de)调动各方(fāng)资(zī)源，为持有人(rén)提供(gōng)更好的服务(wù)。

　　“随着券(quàn)结模式的持(chí)续(xù)推行(xíng)，尤其是类QFII结算模式的创新发展，伴随着权益市场行情(qíng)修(xiū)复及券商财(cái)富(fù)管(guǎn)理业务高(gāo)速发展，在主动权益基金、ETF在内的(de)指数型基金等(děng)产品(pǐn)类型上(shàng)，券结模(mó)式(shì)将有较大发展空间。”上述(shù)平安基金相关人士表示。

　　不少人士也看好券结(jié)模式的发展。据一位业内人士表示，现阶(jiē)段券商结算模式在中小基(jī)金公司中更加普遍(biàn)。中小(xiǎo)基(jī)金相对来说获(huò)得银行渠道的营销支(zhī)持难度较大(dà)，券结(jié)模式(shì)能有(yǒu)效(xiào)推动(dòng)券商和基金公司的合作关系，有助于(yú)中小基金新产(chǎn)品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人士也(yě)表示，券结(jié)模式保(bǎo)有(yǒu)量会更稳定一些(xiē)，对于托管(guǎn)行有一个制(zhì)衡的作(zuò)用。以前(qián)是小公司为主，现在也有一些(xiē)大公司陆续开(kāi)始试水，以后会(huì)是(shì)一(yī)个趋(qū)势。

　　博时基金券商(shāng)业(yè)务(wù)部副(fù)总(zǒng)经(jīng)理王鹤(hè)锟也表示，券商结算模式(shì)的发展，已经从“拼数量”时(shí)代进入“拼质量”时代：发(fā)展的边(biān)际制约因素(sù)，也从“投入成本(běn)较大、技术系(xì)统探索较困难”转变为“产(chǎn)品策(cè)略与市(shì)场(chǎng)环境及需求(qiú)的匹配度、业绩表现(xiàn)与客(kè)户(hù)体(tǐ)验的舒适度(dù)、销售服务与渠(qú)道陪伴(bàn)的契合度”。券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式，将基金公司、基金(jīn)产品与(yǔ)券商渠道的中长期(qī)利(lì)益深(shēn)度绑(bǎng)定；在此模式下，竞争格局会(huì)发生分化，回(huí)归“买方投顾陪伴模式”的服务(wù)本质(zhì)，”持续(xù)提供(gōng)“好产品、好服务”的基(jī)金公司和(hé)证券(quàn)公司会受(shòu)益于(yú)这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容