钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人(rén)遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电池(chí)项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科(kē)技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价过山车(chē)式的涨跌折射的(de)是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨(kuà)界钠(nà)电赛(sài)道故(gù)事(shì)的怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如(rú)何消化？过(guò)往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期(qī)天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新(xīn)项目如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽(yá)，但由(yóu)于(yú)钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电池能(néng)量密度较低，导致其研发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键技(jì)术完(wán)成(chéng)突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代(dài)钠离子电池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日中天之(zhī)际(jì)，传艺(yì)科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技有限公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫(pò)不(bù)及(jí)待召开(kāi)电话会议(yì)，向合计(jì)64名(míng)分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划(huà)，传艺科(kē)技钠电(diàn)池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨停板，市值(zhí)快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前(qián)车在前，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进(jìn)展(zhǎn)，而公司(sī)股价也(yě)往往在公告披露后录(lù)得(dé)大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日(rì)盘中，二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的(de)时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发布“利(lì)好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时(shí)间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资者关系活(huó)动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池(chí)业务未来(lái)规划、技(jì)术水平等(děng)涉(shè)及公司经营的(de)重(zhòng)大(dà)信息，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通过(guò)《关(guān)于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘许(xǔ)小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离(lí)子电(diàn)池全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步(bù)形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开(kāi)始试产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月(yuè)底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺科(kē)技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等(děng)输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步(bù)，上市(shì)当年公司归(guī)母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元(yuán)，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至(zhì)去(qù)年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠(nà)电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺(yì)科技(jì)及子公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调(diào)研记录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通过，参(cān)团银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特定(dìng)对象发(fā)行股票(piào)预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的(de)另外(wài)8GWh的(de)项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优(yōu)势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末全部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效(xiào)后(hòu)，可(kě)实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的(de)钠电项目二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥真如(rú)邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化元年(nián)的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电(diàn)池(chí)与(yǔ)巨头(tóu)们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们(men)已经走(zǒu)在(zài)前面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电动车领域实现(xiàn)装车(chē)应用(yòng)。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博新能(néng)源(yuán)签(qiān)订(dìng)项(xiàng)目合(hé)作或战略合作(zuò)协(xié)议外(wài)，并未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订(dìng)单下(xià)游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低速电动(dòng)车(chē)及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多(duō)名客(kè)户签订(dìng)了销售(shòu)订单”“公司已与多家知名两轮(lún)电(diàn)动车品牌开展送(sòng)样(yàng)和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于(yú)具体的客户名(míng)称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年钠电池(chí)落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车(chē)的(de)钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自信，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池(chí)市场(chǎng)的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池(chí)是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被推到台前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持(chí)续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进(jìn)程(chéng)的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳明高(gāo)近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应(yīng)安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会(huì)让钠(nà)离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设(shè)成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池性(xìng)能比较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本(běn)基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原料价(jià)格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链(liàn)完善后，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离(lí)子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不(bù)断发展、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降本空(kōng)间有望进一步(bù)打开，该(gāi)成(chéng)本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的(de)成本(běn)拉(lā)开差距(jù)，接近铅酸电(diàn)池(chí)的(de)成(chéng)本。但能量密度的(de)限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离(lí)子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及(jí)以下(xià)时(shí)，钠(nà)离子电池在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池(chí)利润(rùn)率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录中曾表(biǎo)示，公(gōng)司钠电池(chí)定价主要根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还(hái)担(dān)忧传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对(duì)进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过(guò)往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就(jiù)变(biàn)更募(mù)资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目(mù)，已(yǐ)经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目则被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的(de)实施(shī)地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核(hé)心区高阳路(lù)30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从传二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥艺科技变(biàn)为全(quán)资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并(bìng)将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但(dàn)次年(nián)6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已(yǐ)投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入(rù)“钠离子(zi)电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直接的后(hòu)果就是原(yuán)有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目(mù)实(shí)际效益与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可实(shí)现销售收(shōu)入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分(fēn)别(bié)仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年多时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日(rì)，该(gāi)项目投(tóu)资(zī)进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的预(yù)期相去甚远。

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