随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了(le)部分业什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈(quān)，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金(jīn)增持前三(sān)依次(cì)为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度(dù)披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资(zī)产的(de)仓(cāng)位(wèi)略高于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型(xíng)基金的(de)配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基(jī)金的(de)配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰(tài)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年(nián)股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块(kuài)的(de)估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场(chǎng)整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的(de)行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金(jīn)的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能(néng)够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低(dī)了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科技(jì)制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济数据(jù)真(zhēn)空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来(lái)发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机行业的(de)景气度相较(jiào)于去年也(yě)是(shì)大幅改善。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间(jiān)。

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