券商研报(bào)近期指(zhǐ)出，AI领域对算力的需求不断提高，推(tuī)动了以Chiplet为代表的先进封(fēng)装技术的(de)快速发展(zhǎn)，提升高性(xìng)能导热材料需求来满足散热需求；下游(yóu)终端应用领域的(de)发(fā)展也带动了(le)导(dǎo)热材料的需(xū)求增加。

　　导热材料(liào)分(fēn)类繁多，不同的(de)导热(rè)材料有不同的特点和应用场景(jǐng)。目前(qián)广泛应(yīng)用的导热材料有(yǒu)合成石墨材(cái)料、均热板(bǎn)（VC）、导热填(tián)隙材料、导热(rè)凝(níng)胶、导热硅脂、相变材料等。其(qí)中合(hé)成石墨类主要是用于(yú)均(jūn)热；导热填(tián)隙(xì)材(cái)料、导热(rè)凝胶、导(dǎo)热(rè)硅脂和相变材料主要用作提升导热(rè)能力；VC可以同时起(qǐ)到(dào)均热(rè)和导热作用。

　　中(zhōng)信(xìn)证券王喆(zhé)等人在4月26日(rì)发布的研报中表示，算力需求提(tí)升，导(dǎo)热材(cái)料(liào)需求(qiú)有(yǒu)望放量。最先进的NLP模型中参数的数量呈指数级(jí)增长，AI大模型的(de)持续(xù)推(tuī)出(chū)带动算力需求(qiú)放量。面(miàn)对算(suàn)力缺口，Chiplet或成(chéng)AI芯片“破局”之路(lù)。Chiplet技术是提升芯(xīn)片集成度的全(quán)新方法(fǎ)，尽可能多在物(wù)理距离短的范(fàn)围(wéi)内堆叠大量芯片，以使得(dé)芯(xīn)片间的信息传输速度足够(gòu)快。随着更多芯片的堆叠，不断提高封装密度已经成为一(yī)种(zhǒng)趋势(shì)。同时，芯片和封装模组的热通量也(yě)不断増大，显著提高导(dǎo)热材料需求(qiú)。

　　数(shù)据中心(xīn)的算力需求与日俱增，导热(rè)材料(liào)需求(qiú)会提升(shēng)。根据中国信通院发布的《中国数(shù)据中心(xīn)能耗现(xiàn)状白皮书》，2021年，散热的能耗占(zhàn)数据中心总能耗的43%，提高(gāo)散(sàn)热能力最为紧迫(pò)。随着AI带动(dòng)数(shù)据中心产业(yè)进一步发展，数据中心单机(jī)柜功率(lǜ)将越来越(yuè)大，叠加数据中心机架数的(de)增多，驱动导(dǎo)热材料需求有望快速增长。

　　分析师表(biǎo)示，5G通信基站相比于4G基站功耗更大，对于热(rè)管(guǎn)理(lǐ)的要求更(gèng)高。<电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗strong>未来5G全(quán)球(qiú)建设会为导(dǎo)热材料带来新增(zēng)量。此外，消(xiāo)费电子在实现(xiàn)智能化的同时(shí)逐(zhú)步向轻(qīng)薄化(huà)、高性能和多功能(néng)方向(xiàng)发展。另外，新能源车产销量不断提升，带动导热材料需(xū)求。

　　东方证券表示(shì)，随着5G商用化基(jī)本(běn)普及，导热材料使用领域更加(jiā)多(duō)元(yuán)，在新能源(yuán)汽车(chē)、动力(lì)电池、数据中心等领域运用比例逐步(bù)增加，2019-2022年(nián)，5G商用化带动我(wǒ)国导热材料市(shì)场(chǎng)规模年均复合增长高达28%，并有(yǒu)望于24年达到186亿(yì)元(yuán)。此外，胶粘剂、电磁(cí)屏蔽(bì)材料、OCA光学胶等各类功能材料市场规模均在下游(yóu)强劲需求下(xià)呈稳步(bù)上升之势。

　　导(dǎo)热材料产(chǎn)业(yè)链主要分为原材料、电磁屏蔽材料、导热器件、下游终(zhōng)端用户四个领域。具体来看，上(shàng)游所涉及(jí)的(de)原(yuán)材料主要(yào)集中在高分(fēn)子树脂(zhī)、硅胶块、金属材料及布料(liào)等。下游(yóu)方面，导热(rè)材料通常需要与(yǔ)一些(xiē)器件(jiàn)结合，二次(cì)开发形(xíng)成导热器件并(bìng)最(zuì)终应用于(yú)消费电(diàn)池、通信基站、动(dòng)力电池(chí)等领域(yù)。分析人士指出，由于导热材料在终(zhōng)端(duān)的中的成(chéng)本占比并不高，但其扮(bàn)演(yǎn)的角色(sè)非常重要，因(yīn)而供应商业绩稳定(dìng)性好(hǎo)、获利能(néng)力(lì)稳定。

　　细(xì)分(fēn)来(lái)看，在(zài)石墨领域有(yǒu)布(bù)局(jú)的(de)上(shàng)市公(gōng)司为中石科技、苏州天(tiān)脉；TIM厂商有(电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗yǒu)苏(sū)州天脉、德邦科技、飞荣达。电磁屏(píng)蔽材(cái)料有布局的上(shàng)市公司为长盈(yíng)精(jīng)密、飞荣达、中(zhōng)石(shí)科技；导热器(qì)件有布局的上市公司为(wèi)领益智造、飞荣达。

　　在导热材料领(lǐng)域有新增项目的(de)上市公司(sī)为德邦科技、天赐材料、回天新(xīn)材(cái)、联瑞新材、中石科技、碳元科技。

　　王(wáng)喆表示，AI算(suàn)力(lì)赋能叠加下游(yóu)终端应用升级，预计2030年全(quán)球导热材料市场空间将达到 361亿元, 建议(yì)关注(zhù)两条投资主线(xiàn)：1）先进散(sàn)热材料主(zhǔ)赛道领(lǐng)域(yù)，建议关注具有(yǒu)技术(shù)和先发优势的公司德邦科技、中石科技、苏州天脉、富(fù)烯(xī)科技等。2）目(mù)前散热(rè)材料(liào)核心材仍然(rán)大量依(yī)靠进口，建议关(guān)注突破核心技术(shù)，实现本土替代的联瑞新材和瑞华泰等(děng)。

　　值得注意的是，业内人士表示，我(wǒ)国外导热材料发展较晚，石墨膜和(hé)TIM材(cái)料的核(hé)心原材料我(wǒ)国技(jì)术欠(qiàn)缺，核心原材(cái)料(liào)绝大部分得依靠进口。

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