财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧(shāo)烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也(yě)分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者(zhě)目(mù)前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏、兰(lán)州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头(tóu)的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下(xià)滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较强，进入(rù)存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端(duān)化转型(xíng)已多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方(fāng)面(miàn)，青(qīng)岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连(lián)续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展(zhǎn)高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端(duān)产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售(shòujk袜子总是掉怎么办，足球袜套j)范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车机会(huì)；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业(yè)新引(yǐn)领(lǐng)者。

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