尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研(yán)报(bào)中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能这(zhè)一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季(jì)报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商带(dài)来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关(guān)注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(结婚以后他那个越来越大了cè)算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　结婚以后他那个越来越大了="TMT迎逢低加仓良机！以史为鉴机构预计(jì)后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高，核心(xīn)受(shòu)益标的一览" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105110814.png">

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐结婚以后他那个越来越大了(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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