当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院(y俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少uàn)议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这(zhè)一时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少油近期(qī)的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的(de)压(yā)制(zhì)依(yī)然(rán)存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来(lái)的并(bìng)不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的(de)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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