大家周(zhōu)末好，先来看下重要消(xiāo)息(xī)。

　　塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统下令(lìng)军(jūn)队进入最(zuì)高战(zhàn)备状(zhuàng)态(tài)，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚(yà)军队的(de)战备状(zhuàng)态提升到最(zuì)高等级(jí)，并(bìng)紧急向与科索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军队战(zhàn)备状态与(yǔ)科索(suǒ)沃局势骤(zhòu)然紧(jǐn)张有(yǒu)关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区(qū)塞(sāi)族民众与科索沃(wò)阿族警(jǐng)察(chá)发(fā)生(shēng)冲突，阿族(zú)警察在冲突中使用了催泪弹(dàn)和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前(qián)兹韦钱区已经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自治省(shěng)，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预期(qī)上行！这一数据(jù)创(chuàng)年内新高，美联储年内(nèi)不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数据显示，美国(guó)4月(yuè)PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预(yù)期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通(tōng)胀指标(biāo)——剔除食物和能源后的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同样(yàng)高出前值和(hé)预期(qī)值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高(gāo)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，追踪与当(d皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思āng)前经济(jì)周期相关的通胀压力(lì)的周期(qī)性核心(xīn)PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以(yǐ)来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利率期(qī)货合约交易商周五加大了对美联储将继续加息的押注，数据公(gōng)布后，这(zhè)些合(hé)约(yuē)的隐含(hán)收益率上升，定价美(měi)联储(chǔ)在6月(yuè)会议上将基(jī)准利(lì)率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道(dào)，交(jiāo)易员们一直坚信，美联(lián)储今(jīn)年(nián)将(jiāng)多次降息。但他们最终承认(rèn)，基于对期货(huò)的押注，今年降(jiàng)息的(de)可(kě)能(néng)性不大(dà)。现(xiàn)在，他们预(yù)计(jì)在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的降(jiàng)息(xī)幅度低于(yú)此前的(de)预期(qī)。强劲(jìn)的(de)经(jīng)济增长(zhǎng)、通胀数(shù)据、劳动(dòng)力市场以(yǐ)及债务上(shàng)限担(dān)忧的缓(huǎn)解降低(dī)了今年降息(xī)的可能性。交(jiāo)易员们(men)现在认为，6月份的会议可(kě)能(néng)会考虑加息25个基点。市场预计联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率将(jiāng)在(zài)2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)预计(jì)基准利(lì)率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化工(gōng)板块整体(tǐ)走势偏(piān)弱(ruò)，油(yóu)化工与煤化工(gōng)板块略显分(fēn)化。期货日报记者观察到，煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)无论是下跌幅度，还(hái)是下行斜(xié)率(lǜ)，均大于(yú)油化工品(pǐn)种。以PTA等原料成本(běn)端为原(yuán)油的品种，在原油(yóu)下跌幅度不大(dà)的情况(kuàng)下，跌幅较(jiào)小；而以尿素、甲醇原料(liào)成本端为煤(méi)炭(tàn)的(de)品种，跌(diē)幅较大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信期货能源首席分析师高明(míng)宇解释(shì)说，终端产(chǎn)品这(zhè)一分化的根源(yuán)还是原料端表现的差异。“俄(é)乌冲突(tū)的战争风险溢价将能(néng)源危机在期(qī)货市场的影(yǐng)射推向(xiàng)顶峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退交易(yì)主题(tí)，且目前工(gōng)业(yè)品整体(tǐ)仍处于衰退交易(yì)的中后场。”她(tā)称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内部(bù)来(lái)看，前(qián)期原油价格(gé)的(de)下行已触碰到中东主(zhǔ)要产油国的(de)财政(zhèng)盈亏平衡成本、页(yè)岩油生产商(shāng)边(biān)际产(chǎn)油成本、美国收储目标价位，在美国页岩油非常规能源(yuán)产量增速持续不达预期的情(qíng)况下(xià)，以沙特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动(dòng)减产(chǎn)再度(dù)推动原油供给约束的兑(duì)现，在(zài)能源品的下行(xíng)趋势中原(yuán)油的成本(běn)支撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价格也率先(xiān)呈(chéng)现震(zhèn)荡筑底的迹(jì)象。”高明(míng)宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍(réng)远高(gāo)于国内三西主产区(qū)动力煤(méi)的边(biān)际到港成本(běn)900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行(xíng)业利润丰(fēng)厚的情(qíng)况下供应有增(zēng)无减，宽松的供需面持续(xù)带动产业链(liàn)各环节累(lèi)库，价格(gé)下跌趋势(shì)明确，亦对(duì)近(jìn)期(qī)煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今年(nián)年(nián)初(chū)以来，煤炭价格整体便处于震荡(dàng)下行的趋势中，原料煤炭成本端(duān)的(de)支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下移(yí)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分析师刘书源(yuán)表示(shì)，相(xiāng)较(jiào)于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未出现较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本周持续走弱(ruò)未见(jiàn)反转迹(jì)象。”方正中期期(qī)货(huò)研(yán)究院(yuàn)上(shàng)海(hǎi)分院负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行情持(chí)续低迷。国内煤炭市场供应存(cún)在保障，在(zài)进口煤增(zēng)加的情况下，市(shì)场可流(liú)通货源(yuán)充裕，今年受到天气因素的影响，水电出力(lì)预计逐步好转，电煤需(xū)求存(cún)在增加，但(dàn)增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价(jià)格(gé)仍存在下(xià)调可(kě)能，成本端难以提(tí)供有力支撑。加之煤(méi)化工整体(tǐ)需求端不佳，高温雨季(jì)部分区域需求受到(dào)影响。需求(qiú)处(chù)于(yú)季节性淡(dàn)季，下游用(yòng)煤企(qǐ)业库存水平偏高，价格承压下(xià)行，煤化工受到成(chéng)本端(duān)的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工(gōng)近期的持续(xù)走(zǒu)弱也(yě)与(yǔ)宏观需(xū)求(qiú)弱势以及自身品种的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分(fēn)甲醇和尿素的终端工厂，在经历(lì)疫情几(jǐ)年之后，并未重启，所(suǒ)以终端产品的(de)需求并没有因(yīn)疫(yì)情解封后，出(chū)现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口和坑(kēng)口煤(méi)价加速下跌，导致煤化(huà)工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记(jì)者了(le)解到，随着煤炭的大幅(fú)走(zǒu)弱(ruò)，目前甲醇企业亏损较(jiào)之(zhī)前有所(suǒ)放(fàng)大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管(guǎn)成(chéng)本端松动，但煤化工(gōng)品种自身表现同样低迷，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格创(chuàng)2020年(nián)10月份以来(lái)新低，现货价格同(tóng)步走低(dī)，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于(yú)原(yuán)料端(duān)，利润修(xiū)复(fù)过程中止。“今(jīn)年以(yǐ)来，从(cóng)甲(jiǎ)醇成(chéng)本理论核算来(lái)看，行业整体处于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格不断创(chuàng)下新低，部分地区现货(huò)价(jià)格回到历史低位，上游甲醇生产企业整体利润并没有随(suí)着煤价回落(luò)、采(cǎi)购成本下降而明显转(zhuǎn)好。“尤其(qí)是单(dān)一的煤(méi)制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内(nèi)地企(qǐ)业有传(chuán)出因(yīn)甲醇价(jià)格太低，出现停车或者降负的消息(xī)，后续值得持(chí)续关注这一问(wèn)题。”刘书(shū)源如(rú)是说(shuō)。

　　受(shòu)访人(rén)士普遍认为，短期，煤化工品种暂(zàn)难走出(chū)弱(ruò)周期的迹象。“经历过前几年的持(chí)续投产，国内(nèi)甲醇和尿素的(de)产能不断扩张(zhāng)，当前(qián)下游(yóu)的需求难以匹配(pèi)新(xīn)增的产(chǎn)能，未来其价格可(kě)能在1—2年都维(wéi)持较低水平(píng)，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续大概率(lǜ)是(shì)一个产能的上下游再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看(kàn)来(lái)，煤化工能否走出偏弱周期主要(yào)取决于需(xū)求的(de)恢复情(qíng)况，下半年部分品种面临较(jiào)大投产压力(lì)，进口体(tǐ)量大的品(pǐn)种将受到低价进(jìn)口货源的冲(chōng)击，中长期看(kàn)，煤化(huà)工(gōng)行情难(nán)有起色，即使存在上涨，也表现为长期(qī)下跌(diē)后(hòu)的反弹，而(ér)不(bù)是(shì)行情的(de)反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到(dào)，近(jìn)期(qī)能源化工(gōng)（尤其是油(yóu)化工）板块较为强势主(zhǔ)要还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师杜冰沁(qìn)介绍(shào)，本周原油整体呈(chéng)现先抑后扬的(de)走势，受到供需基本(běn)面(miàn)收紧的(de)前景(jǐng)提振油价上涨，带动(dòng)油化工板块(kuài)表现较(jiào)为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商(shāng)品多数下(xià)跌的行情(qíng)中，原油(yóu)尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带(dài)来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言(yán)力挺油(yóu)价(jià)和G7在(zài)其年度(dù)领导(dǎo)人会议上承诺将加大(dà)力度打击俄罗斯(sī)逃避其石油和燃料出口(kǒu)价格上(shàng)限的(de)行为都(dōu)对于油价(jià)起(qǐ)到提振作用。”杜(dù)冰沁(qìn)表示，从基(jī)本面来看，下半年全球原油(yóu)供(gōng)需将进一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球需求(qiú)同比增加(jiā)220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的持(chí)续；同时美国(guó)宣布(bù)将(jiāng)在(zài)8月收储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季汽(qì)油消费旺季。“原油维持强势从成本端带(dài)动油化工整体强于煤化工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目前(qián)来看，油化工较煤化(huà)工较强的关键原(yuán)因还是在于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油库(kù)存超(chāo)预期大幅下(xià)降，主要(yào)源自原油进口的大(dà)幅下降(jiàng)和随着(zhe)出(chū)行旺(wàng)季(jì)来临显著(zhù)增长的需求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成(chéng)品(pǐn)油库存均(jūn)出现不同程度的(de)下降，同时汽、柴(chái)油(yóu)表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄罗(luó)斯(sī)减产不及预期(qī)，但沙特能源部长发言(yán)力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的(de)会议(yì)上考虑进一步减产(chǎn)，叠(dié)加(皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思jiā)美国(guó)的(de)收储均将收紧下半(bàn)年全(quán)球原(yuán)油平衡表。但(dàn)在美国债务(wù)上限谈判达成一致前，宏观(guān)层面的(de)不(bù)确(què)定性(xìng)仍然会影响市(shì)场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短(duǎn)期市场需关(guān)注(zhù)美国债务(wù)上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期货(huò)能化高(gāo)级分析师陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提(tí)升，预计6月化工品市(shì)场对(duì)标的原油(yóu)成本(běn)将基本维持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议(yì)可能不会(huì)有动作(zuò)。“考(kǎo)虑目(mù)前油价被市(shì)场接受度提升(shēng)。预计6月化工品市场(chǎng)对标(biāo)的(de)原油成本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至-500多元/吨(dūn)。虽(suī)然油价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身(shēn)现货价(jià)格(gé)表现更弱，因(yīn)而以原油折算成本的加(jiā)工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的利好已进入(rù)兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及成(chéng)品油(yóu)发运船期中有所(suǒ)体现。“加拿(ná)大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原(yuán)油(yóu)出口仍未恢复，亦(yì)对本(běn)无(wú)弹性的原油供应构成扰动(dòng)。且近(jìn)期沙特能源部长再次对原油市场做空(kōng)者发出警告，面(miàn)对欧美银(yín)行业危机和美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)谈判带来(lái)的(de)需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减(jiǎn)产的小概率事件发生(shēng)，二季度起的基准去库预期仍将为原油带来相(xiāng)对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现中，油制强于煤制的可能性依(yī)然较大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价(jià)格(gé)表现上(shàng)，目前国内煤炭供(gōng)给(gěi)相对充裕，因此煤炭价格下行的趋(qū)势依然存在。皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思原(yuán)油方面(miàn)，夏季是(shì)成品油消费高(gāo)峰，因(yīn)此(cǐ)油价往(wǎng)往容(róng)易获得支(zhī)撑。因(yīn)此，成(chéng)本端强弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高(gāo)明(míng)宇看(kàn)来，在国内动力煤市场中下游(yóu)库存有(yǒu)效去化，或低价格刺(cì)激内产、进口(kǒu)兑现减量预期(qī)之(zhī)前，油化工结构性强于煤(méi)化工的行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思