5月23日(rì)，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以(yǐ)来持续(xù)处于(yú)低位水平，具(jù)有较大吸(xī)引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行(xíng)情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医(yī)药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开(jiě)析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业(yè)复苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去(qù)年同期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金(jīn)已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营数据(jù)来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分(fēn)领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长能力的低估(gū)值板块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产品销售前景，国内(nèi)市场仍(réng)未(wèi)达(dá)到预(yù)期(qī)，原因在于近几年(nián)来(lái)，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内医保支出并未增加(jiā)太多，增(zēng)速中的增(zēng)量大部分都(dōu)被用于疫(yì)情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗(liáo)行业(yè)，增长速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传(chuán)统药企必须要(yào)给创新留出空(kōng)间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药(yào)企的年化营(yíng)收增速(sù)高达(dá)70％。对本土医(yī)药(yào)企业而言，要(yào)实现礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开高(gāo)速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本(běn)土市场之(zhī)外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目前在(zài)总需求复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的背(bèi)景下，医(yī)药(yào)板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基(jī)建再获(huò)政策(cè)扶持(chí)。4月(yuè)13日，国(guó)家(jiā)卫生健康委员会召(zhào)开(kāi)新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县(xiàn)医(yī)院作为县级(jí)医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服(fú)务体(tǐ)系。长期以来，国家(jiā)卫生健康(kāng)委通(tōng)过开展三(sān)级医(yī)院对口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医(yī)院的综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推(tuī)进人(rén)才、技(jì)术(shù)、管理的下移，通过城(chéng)市三级医(yī)院的对口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种形式，满足(zú)县(xiàn)域居民(mín)的基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市(shì)县范围内解决奠定(dìng)坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下来的(de)工(gōng)作(zuò)中，将继(jì)续推进临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导各地(dì)按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加(jiā)强群众需(xū)求较(jiào)大的心血管外(wài)科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血管(guǎn)耗材(cái)相关的板块将会有较大的(de)发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的(de)个股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频(pín)频出台，医(yī)疗器(qì)械市场持续扩(kuò)张。随(suí)着国(guó)家继续(xù)支持优(yōu)质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉的(de)政策，在(zài)未来，医(yī)疗(liáo)卫生资源的分布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进(jìn)更多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购(gòu)需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域(yù)的(de)基础设施建设的(de)背景下，预计医疗(liáo)器械(xiè)采购将更(gèng)加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器(qì)械市(shì)场的(de)快速发展。在政策推动(dòng)下，国(guó)产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着(zhe)多项(xiàng)政策支持的持续加强，国(guó)产替代(dài)将逐步加(jiā)速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研(yán)发能力。

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