公募基金交易结算(suàn)模式再(zài)现创新突破！

　　继过往较为常见(jiàn)的托管人结算模式(shì)和(hé)券商(shāng)结算模式之后，一种(zhǒng)创新模式(shì)——“类QFII结算模式(shì)”正在基金行业悄(qiāo)然流行。

　　据中国基金(jīn)报记(jì)者了解，2022年3月初(chū)成立(lì)的博道盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该(gāi)基金由博(bó)道(dào)基(jī)金、广发证券、兴业银行(xíng)三方合(hé)作(zuò)推出。目前正(zhèng)在发(fā)行的(de)易方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的推出(chū)也吸引了行(xíng)业各方目光，据业内人士(shì)透露，除了广发证券(quàn)有落(luò)地的(de)基(jī)金产品之外，其(qí)他券商、基金公司(sī)也在关注研究这一新的模式，也(yě)在摩拳(quán)擦掌。

　　在(zài)多位业内(nèi)人士看来，目前基(jī)金结算模式(shì)迎来新时代(dài)。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优(yōu)劣，基(jī)金管理人可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大限度(dù)的(de)调动各方(fāng)资源(yuán)，为持有人提供更好的服务(wù)。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在公(gōng)募(mù)基金25年的历史长河中，托管人结算模(mó)式是最早出现也是最为(wèi)成熟(shú)的基(jī)金结算(suàn)模(mó)式(shì)。到了2017年，券商结算模式启动试(shì)点，成为基金公(gōng)司撬(qiào)动券(quàn)商资源的有力(lì)抓手(shǒu)，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的(de)交易结(jié)算模式——“类QFII结算模(mó)式”正在行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立的(de)博道盛兴(xīng)一年持(chí)有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的基金。而目前正在(zài)发行的易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述两只(zhǐ)基金分别由(yóu)博道、易方达两家(jiā)基金公司(sī)与广发证券、兴业银(yín)行合(hé)作(zuò)发行。

　　“在证券公司中，广发证券是率先(xiān)有落(luò)地基金产品的券商(shāng)，据了解(jiě)，其(qí)他券商也在积极研究这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博(bó)道基金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结算模(mó)式”是指(zhǐ)，公募(mù)基(jī)金参照QFII模式，通过证(zhèng)券公司(sī)进行交易申报，由(yóu)托管银行进行结算(suàn)，在这种模式下，资(zī)金存放(fàng)在托管(guǎn)银行的(de)托(tuō)管(guǎn)账户(hù)，无须银证转账(zhàng)到(dào)证券(quàn)公司。这也成为类(lèi)QFII模式的与一(yī)般(bān)券结(jié)模式的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产(chǎn)品资(zī)金集(jí)中(zhōng)存放在托管银行(xíng)，在券商开立的资金账(zhàng)户无需(xū)实际上(shàng)的银证转(zhuǎn)账存入资金(jīn)，每(měi)个交(jiāo)易(yì)日基(jī)金公司(sī)采用申报交易额度(dù)，使(shǐ)用(yòng)虚(xū)头寸资(zī)金的方式进行(xíng)场内交(jiāo)易，券(quàn)商根据已申报的交易(yì)额度每日滚动计算(suàn)产(chǎn)品资金(jīn)账户(hù)虚头寸(cùn)资金余额，以实现对产品场(chǎng)内(nèi)交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内交易(yì)通(tōng)过经(jīng)纪券商完(wán)成，仍然(rán)保留了(le)原先券商(shāng)交(jiāo)易结算(suàn)模式的交易前端(duān)控制、验资(zī)验券的优点(diǎn)，同(tóng)时资金结算由托管行完成，解合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线决(jué)了部分托管行比(bǐ)较(jiào)关注的托(tuō)管资(zī)金(jīn)归属保管问题，一定(dìng)程度上调动了(le)托管行的积(jī)极性。

　　在博时基(jī)金券商业务部副总经(jīng)理王鹤(hè)锟看来，类QFII结算(suàn)模式，丰富(fù)了公募(mù)基金与(yǔ)证券公司结(jié)算模式(shì)的(de)选择(zé)，更好(hǎo)地满足各(gè)方差异化的(de)需(xū)求，也印证了券商财(cái)富管理转型已经进入更(gèng)加成熟(shú)和高(gāo)速(sù)发展阶段 ，多样的结算模(mó)式(shì)备选可以(yǐ)有助于降低运营风险 、提(tí)升(shēng)效率，促进(jìn)公募(mù)基(jī)金、券商渠(qú)道、基金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可以保证(zhèng)较好运营效率带来的优质交易体验的同时，兼(jiān)顾券商与基金公司的商(shāng)业利益深度捆绑(bǎng)。随着“买(mǎi)方投顾业务，产品(pǐn)工具化(huà)配置”的趋势(shì)逐渐形(xíng)成(chéng)，该模(mó)式将(jiāng)进一步促进，金融机(jī)构为广大投资人提供更多的交易工具选(xuǎn)择。”他进(jìn)一步(bù)分析指出(chū)。

　　类QFII结(jié)算模式突破了现行客户交易结算资(zī)金的(de)三(sān)方存管框架，谈及这类模式的创新点(diǎn)，平安基(jī)金总结为三大方(fāng)面：“一是虚头(tóu)寸：实现虚头寸(cùn)指令对接，资(zī)金无需(xū)三方存(cún)管；二是(shì)交易交收(shōu)分离：证券(quàn)公司(sī)对(duì)产品(pǐn)场内交易进(jìn)行前端(duān)验资验券；三是(shì)日终资金对账：实现证券(quàn)公(gōng)司与托管人系统对接(jiē)对账。”

　　加强交(jiāo)易前端验资验券(quàn)功(gōng)能

　　兼顾与券(quàn)商(shāng)渠道的(de)商业模(mó)式创新

　　作为一种(zhǒng)新的交易结算模式，投资者对(duì)类QFII结(jié)算模式还是比较陌生。相比过往的结算(suàn)模式，公募基金采用类QFII结(jié)算模式有哪(nǎ)些优劣(liè)势？也是投资者关注的问(wèn)题。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分析指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其投(tóu)资端(duān)业务(wù)也是(shì)通过券商(shāng)完成(chéng)，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场(chǎng)内(nèi)交(jiāo)易进行前端验(yàn)资(zī)验券，可有(yǒu)效防(fáng)控异常交(jiāo)易和超买风(fēng)险(xiǎn)。”博道基(jī)金(jīn)表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公(gōng)募(mù)类QFII结(jié)算模式(shì)，较传统(tǒng)托管(guǎn)银行(xíng)结算模式，有两方面好(hǎo)处：一是，加强了交(jiāo)易前端验(yàn)资验券功能，优化(huà)交易监控和(hé)头寸透(tòu)支风险管理；二是，兼顾了(le)与券商(shāng)渠道商业模式的创新，类似与券商结(jié)算模式(shì)，捆绑了商业利益，有利于券(quàn)商代(dài)买市占(zhàn)率的提升。博时(shí)基(jī)金券商(shāng)业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟也谈(tán)了自己的看(kàn)法。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较券商结(jié)算模式，公募类QFII结算模式，也(yě)有两(liǎng)方面好处：一(yī)是，无需银证转(zhuǎn)账即(jí)可调(diào)整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升；二是，简化了开(kāi)户环(huán)节，免去了三方存管登(dēng)记确(què)认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认为，对(duì)于基金管(guǎn)理人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾资金使用效率(lǜ)与风险控(kòng)制两方(fāng)面的需(xū)求，相(xiāng)？过往(wǎng)的结算模(mó)式体现出了？定优势。相比(bǐ)券商结算模(mó)式，类(lèi)QFII结算模式下(xià)无需(xū)银证转账(zhàng)即可调(diào)整场内外资金(jīn)分布，效率有所提(tí)升，同时也简化了开(kāi)户(hù)环节，免去了三？存管登记确认(rèn)；而相比托管人结算模式，类QFII结算(suàn)模(mó)式下加强了交易(yì)前端验资(zī)验券(quàn)功能，可优化交易监控(kòng)和头寸透支风险管理。

　　平安基金(jīn)将(jiāng)ETF采(cǎi)用(yòng)类(lèi)QFII结算模式(shì)的(de)主要优势归结为以下几点：

　　一是(shì)，类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)下，产品资(zī)金不是集中于原来的证券公司资金账户，仍然存放在托管行账户，实现的(de)方式是需要将托管行和券商打通。通过“虚头寸”将托管行(xíng)和券(quàn)商打通，免去银证转账的(de)步骤(zhòu)，解决了普通券结模(mó)式下资(zī)金(jīn)分(fēn)散管理，资(zī)金划拨时间受银证转账时间范围限制的痛点。日常投资运作过程，减少银证转(zhuǎn)账资金划拨工作(zuò)，例如，定期费用支付、新股新债缴款与(yǔ)银(yín)行间账户之间划拨等；

　　二是，对比券商结算(suàn)模式，一定量减(jiǎn)少了证券资金账户开户与银证(zhèng)关联挂钩环节工作；

　　三是，更(gèng)有利于明确各方职责所在，以及完善业务风险管理。通(tōng)过交易交收分离，证券(quàn)公司前端验资验券可有效(xiào)防控异常交易和超(chāo)买风险，托管人负责交收(shōu)；日终资(zī)金对账实(shí)现(xiàn)证券公司与托管(guǎn)人系(xì)统(tǒng)对接对账(zhàng)，可(kě)防范资金结(jié)算风险。

　　平(píng)安(ān)基金同时也谈到了ETF采用(yòng)类QFII结算模式的(de)几点不足之处：一(yī)方面，类似托管人(rén)结算(suàn)模式，该模式与托管人(rén)结算模式一致(zhì)，对投资组合而言(yán)需按月计算缴纳(nà)最低(dī)结算备(bèi)付(fù)金(jīn)与(yǔ)保证机制；另(lìng)一方面，虚(xū)头寸机制下，管理人(rén)、托管人与券商三方需每日确(què)立场(chǎng)内/外资金分(fēn)配比例。取决于(yú)投(tóu)资组合交易特征，将增加日常投(tóu)资(zī)运营管(guǎn)理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金(jīn)公司(sī)跟(gēn)随

　　实现基金、券商、银行三方(fāng)共(gòng)赢

　　从业(yè)内观察看，不少基金公司对类QFII结算模式的关注度较高，也在筹备或启动相应的合作。不过(guò)，参与(yǔ)这类业(yè)务还(hái)涉及系(xì)统(tǒng)改造(zào)，以及固(gù)收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限(xiàn)制(zhì)仍有待解决等问(wèn)题(tí)，初期(qī)或(huò)更(gèng)多是(shì)头部基金公司参与。

　　“近期也在公司内部对这一业务进行了探(tàn)讨，业务操作上的障碍(ài)并不大。”一家基金公司人士(shì)表(biǎo)示，这类业务具备(bèi)一定吸引力(lì)，相比较托管行结算(suàn)模(mó)式和券商结算模式，这一模式可以同时激发银行、券商双方的(de)销售(shòu)力度，同时在此类(lèi)模式(shì)刚刚起步阶段阶(jiē)段参与，存在明显(xiǎn)的(de)先发(fā)优(yōu)势。

　　博时券商业务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤锟也表示，关(guān)于类QFII结算(suàn)模式(shì)仍(réng)处于发展初期，该模(mó)式特(tè)点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型(xíng)公募(mù)产品的限制仍有待解(jiě)决，成为主(zhǔ)流(liú)结(jié)算模(mó)式(shì)仍(réng)不具备条(tiáo)件。展望未来，预计相关金融机(jī)构对该(gāi)模式会保持高(gāo)度关注，会成为选择(zé)之一。

　　平安(ān)基金相关人士(shì)更(gèng)有信心，认为这是(shì)一个基金、券商、银行三方共赢的模(mó)式，有望(wàng)成为新的行业发展趋势。对管理(lǐ)人而言(yán)，类QFII结(jié)算模(mó)式较(jiào)传统券结模式、托管(guǎn)人结算模(mó)式均有比较优势(shì)；对托(tuō)管人而言，产品资金全额留存在(zài)托管账(zhàng)户，无需银证转(zhuǎn)账；对证(zhèng)券公司(sī)提高服务机构(gòu)客户的能(néng)力，也(yě)加(jiā)强了公司(sī)品牌影(yǐng)响力。

　　不过(guò)，基金(jīn)公(gōng)司开启类QFII结算(suàn)模式，也涉(shè)及不少系统改造，尤(yóu)其是托管行和券商。博道(dào)基金(jīn)就表示，对基(jī)金公司(sī)来说(shuō)，总体(tǐ)保(bǎo)留沿用券(quàn)商结算模式下的场(chǎng)内交易前端验资验券相关流程和业(yè)务系统(tǒng)，个别如清(qīng)算模(mó)块涉及一些(xiē)小(xiǎo)改(gǎi)动。但券商和托管行的系统改动较(jiào)大，如在系统直连、账户管(guǎn)理、场内清算、场外清算等多个(gè)环节需要进行升级改造。

　　目(mù)前已(yǐ)经(jīng)实现的模式来看，主(zhǔ)要(yào)是广发证券、兴业银行(xíng)、基金公(gōng)司(sī)三方参与。而记者从业内了解到，也(yě)有一些银行、券商对此也抱有(yǒu)积极(jí)态度(dù)，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基(jī)金行业发展25年以合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线来，结算模式发生了重(zhòng)要变化，从单一(yī)模(mó)式(shì)走向券(quàn)商结算、银行结(jié)算、类QFII结算模(mó)式三类模式的时代。

　　自(zì)公募基金诞生(shēng)起，采取的就是银行托管人结算模(mó)式，到目前已(yǐ)25年了，仍然是目前(qián)公募(mù)基金结(jié)算的主流模式。这一模式是，基金管理人租(zū)用券商的(de)交(jiāo)易席位(wèi)直连报盘交易(yì)所(suǒ)，托管人作为特殊(shū)结算参与人与中国(guó)结(jié)算进行(xíng)资金(jīn)和(hé)证券的清算(suàn)交收。

　　券商(shāng)结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由试点(diǎn)转常规(guī)，至今已历时5年有余。随着运作机(jī)制渐稳、结算效率改善及(jí)券商财富管理业务高速(sù)发展，券结模式(shì)自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年(nián)全年一共有144只(zhǐ)新成立基金采用(yòng)了(le)券结模式(shì)。根(gēn)据中(zhōng)金公司统(tǒng)计(jì)，截至2023年2月24日，券结基金(jīn)数量与规模(mó)分(fēn)别为616只(zhǐ)和5709亿元，占据(jù)全(quán)部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年(nián)开启类QFII交易结算模式，基金合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线结(jié)算模(mó)式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道基(jī)金相关人士就表(biǎo)示，券商结(jié)算、银(yín)行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式，每种结(jié)算模式(shì)各有(yǒu)优劣，基(jī)金管理(lǐ)人可以根(gēn)据不同情况，选(xuǎn)择不同的结(jié)算模式，最大限度的调动各方(fāng)资源(yuán)，为持有人提供更好(hǎo)的(de)服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的创新发(fā)展，伴(bàn)随着权(quán)益市(shì)场行情修复及券商财富管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内(nèi)的(de)指数(shù)型基金等产(chǎn)品类(lèi)型(xíng)上，券结模式将有较大发展空间。”上述平安基金相(xiāng)关(guān)人士表示(shì)。

　　不少(shǎo)人士也看好券结(jié)模式的(de)发展。据一位(wèi)业内人(rén)士表示(shì)，现阶段(duàn)券商结算模式在(zài)中(zhōng)小基金公司中更加普遍(biàn)。中(zhōng)小基(jī)金相(xiāng)对来(lái)说获(huò)得银行渠(qú)道的(de)营销支持(chí)难度较大，券结模式能有效推动(dòng)券商(shāng)和基金公司的合作关系，有助于(yú)中小(xiǎo)基金新(xīn)产品开(kāi)拓市场(chǎng)。

　　不过，上述(shù)人士也表示，券结模式保(bǎo)有量(liàng)会(huì)更稳定一些，对(duì)于托管行有(yǒu)一个制衡的作用(yòng)。以前(qián)是(shì)小公司为主(zhǔ)，现在也有(yǒu)一些大公(gōng)司(sī)陆(lù)续开始(shǐ)试水，以(yǐ)后会是一(yī)个趋(qū)势。

　　博时基金券商(shāng)业务部(bù)副总经理王鹤锟也表示，券商结算模式(shì)的发展，已经(jīng)从(cóng)“拼数量”时(shí)代进(jìn)入“拼质量”时代：发展的边(biān)际制约因(yīn)素，也(yě)从“投(tóu)入成本较大、技术系(xì)统探索较困难”转变为“产品策略与(yǔ)市场环境及需求(qiú)的匹配(pèi)度(dù)、业绩表现与客(kè)户体验的(de)舒适度、销售服(fú)务与渠道陪(péi)伴的契合度(dù)”。券(quàn)商结算模式，将基金公司、基金产(chǎn)品与券商渠道的中长期利益深度绑定(dìng)；在此模式下，竞争格局会发生分化，回(huí)归“买方投顾陪伴模(mó)式(shì)”的服务本质，”持续提供“好产品、好服务”的基金公司和证(zhèng)券公司会受益(yì)于这(zhè)一发(fā)展变(biàn)化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线