5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最近一个(gè)交易日(rì)即5月25日主要(yào)指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金(jīn)越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高(gāo)。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场走势较(jiào)弱(ruò)。不(bù)过，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列(liè)前(qián)二。而(ér)易方达、富国(guó)基(jī)金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，年15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸内份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指(z15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸hǐ)数、恒生科技(jì)指数在同日创下年内收市(shì)新(xīn)低；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移(yí)动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)杰分析系受多个(gè)因(yīn)素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国债务上限到(dào)期带(dài)来的债务(wù)违(wéi)约风险也对市场风险偏(piān)好形成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了大部分内地互(hù)联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台(tái)了制造(zào)设备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技(jì)领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本(běn)面(miàn)以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的修(xiū)复(fù)，消费需求(qiú)出现了比较好的恢(huī)复(fù)。而进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国(guó)内经济整体相较一季(jì)度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对(duì)于国内经济复苏(sū)预期(qī)开(kāi)始修正，整体盈利端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于(yú)暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇(huì)率也(yě)在持(chí)续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美(měi)经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门(mén)之后我们(men)预期(qī)中国经济向上，美国经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边的状态变化(huà)还是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但(dàn)大(dà)概率还是会发生的，在(zài)这(zhè)个过程中(zhōng)的波折就对应着人民币(bì)汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资(zī)机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价(jià)比，并(bìng)看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变(biàn)化(huà)扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结合当(dāng)前的低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或许是值得(dé)关(guān)注(zhù)的方向，例如(rú)恒生科技以及(jí)港股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基(jī)金刘杰(jié)认为港股波动性(xìng)较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投(tóu)资的(de)主(zhǔ)线(xiàn)，推动了(le)中美股(gǔ)市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技相关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内(nèi)医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势的(de)细(xì)分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方(fāng)向需要(yào)更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和创新(xīn)药(yào)，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的(de)确定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此海外经济数据(jù)对港股资金(jīn)面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持续(xù)承(chéng)压和较弱(ruò)的国际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或是震(zhèn)荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以关(guān)注高稳(wěn)定(dìng)性(xìng)且具备估值性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比(bǐ)预期(qī)更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更快这二(èr)者(zhě)中任一情景发生甚至同时(shí)发生(shēng)时(shí)，我们(men)可能就会(huì)看到(dào)人民(mín)币汇(huì)率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步(bù)指出，可以先重点关(guān)注运(yùn)营商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一(yī)步强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资(zī)性价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏(sū)节(jié)奏(zòu)可能大概(gài)率是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经(jīng)济的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预(yù)期(qī)也会逐步上修。而从(cóng)流动性角度(dù)来(lái)看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是(shì)大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于(yú)国(guó)内经济复苏(sū)的(de)消费、互(hù)联(lián)网、医药等(děng)板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场由(yóu)于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人(rén)占(zhàn)比较(jiào)高，受(shòu)国内(nèi)及海外多重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议(yì)投资人可(kě)以逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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