在股市高(gāo)点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密(mì)集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合(hé)同，无(wú)需(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权益(yì)类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式>

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而(ér)且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会(huì)，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的超额(é)收益。

　　三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式事(shì)实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心(xī三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式n)。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投(tóu)资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于(yú)为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要(yào)避(bì)免高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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