原本(běn)被视(shì)为极其艰难的2022年(nián)，白酒上市企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白(bái)酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整体来看，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家上市(shì)白(bái)酒(jiǔ)企业(yè)营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收净利(lì)再创新(xīn)高，14家白酒(jiǔ)上市企业营收取得了两(liǎng)位数增长。在打响(xiǎng)疫情后首(shǒu)个春(chūn)节动销战后，今年一季(jì)度白酒业普(pǔ)遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财(cái)报显(xiǎn)示15家企业拿(ná)下两位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年，外部(bù)环境对(duì)白酒造成了(le)不可忽视(shì)的影(yǐng)响(xi小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢ǎng)，穿透最新的业(yè)绩来看(kàn)，头部酒企的(de)抗(kàng)压能力足够强大(dà)，经营稳定(dìng)，且(qiě)引导行业结构性增长。但随着白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业集中度提升，头(tóu)部酒企持(chí)续向前，非名酒(jiǔ)品牌(pái)难以望其(qí)项(xiàng)背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整(zhěng)周期的白酒行(xíng)业，分(fēn)化加剧。而今年，白酒企业的一(yī)个(gè)共同主(zhǔ)题(tí)是去库存，谁(shuí)快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强(qiáng)者恒(héng)强

　　根(gēn)据(jù)中国(guó)酒(jiǔ)业(yè)协会公(gōng)布的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利(lì)润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长的表现之一是(shì)优势品牌(pái)正在持续拥抱(bào)红(hóng)利。白酒产量(liàng)、销量已经连续多(duō)年下降，行业集中(zhōng)度不断提升，存量竞(jìng)争格局(jú)下(xià)企业间挤压式竞争(zhēng)已(yǐ)经临近赛点。

　　这样的业态促使白(bái)酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名(míng)酒时代”背景下，头部酒企成为产业经济增长的主要动力。年(nián)报(bào)显示，头部(bù)名酒企业基本保持了(le)两(liǎng)位数(shù)增长，20家白(bái)酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元(yuán)，营收榜前六(liù)就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年(nián)首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季(jì)度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿(yì)元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增长，疫情放开(kāi)后消(xiāo)费(fèi)场景的(de)多元化，对于中(zhōng)国白酒的(de)复(fù)兴是一(yī)个非常(cháng)好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长的另一个(gè)特征是，在过去取得了稳(wěn)定增长和(hé)快速(sù)发展的(de)企(qǐ)业(yè)，基本(běn)形(xíng)成了(le)中高(gāo)端(duān)驱动增(zēng)长的(de)发展模式，这在年报中得以(yǐ)体(tǐ)现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品上除(chú)高端一如既往强势以(yǐ)外，其中(zhōng)高端产品(pǐn)销量都以(yǐ)超两(liǎng)位数(shù)的涨(zhǎng)幅增长。头(tóu)部(bù)品牌产品线全价格带布局，二三(sān)线品牌聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同都在进行产(chǎn)品结(jié)构优(yōu)化(huà)。

　　也(yě)正是因(yīn)为产品结构优(yōu)化的需要，白(bái)酒技改(gǎi)扩产推动了各酒企、产(chǎn)区的优(yōu)质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施(shī)技改(gǎi)、产能扩建等项目，这些都(dōu)是(shì)企业(yè)为持续保持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学(xué)飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒企(qǐ)会(huì)持续走强，并且(qiě)利用自身(shēn)的(de)品牌与品质优势，进一步挤压非(fēi)名(míng)酒市场，而基(jī)于品类和产品的名酒格局(jú)很快形(xíng)成(chéng)，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二(èr)三线酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相(xiāng)比较疫(yì)情前的2019年，2022年白(bái)酒产(chǎn)业销售(shòu)收(shōu)入累计增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年(nián)白酒上市企业财报(bào)发现，除头部酒企(qǐ)强者恒强外，二三线品牌正在加(jiā)速(sù)分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在(zài)40-100亿元(yuán)级别的(de)仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘(yuán)和(hé)口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动为2家，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口(kǒu)子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业(yè)、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水(shuǐ)井(jǐng)坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在前(qián)一年的6家基础上新增了一(yī)个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企(qǐ)业规(guī)模(mó)来到50-80亿(yì)元之间，隶属(shǔ)苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在各自省内有一定话语(yǔ)权、有较大(dà)市场规模(mó)、省外市(shì)场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们(men)之间此起(qǐ)彼伏的竞争，也推动了二级梯队(duì)的分化加速(sù)。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三(sān)线酒企(qǐ)分化(huà)加剧，要么(me)像古井贡酒那样完成产品(pǐn)升级和全国化布(bù)局，挤进一(yī)线市场(chǎng)，要么(me)就会像皇(huáng)台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是(shì)所言(yán)，年(nián)报(bào)显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛(máo)利(lì)、经营(yíng)性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说(shuō)明(míng)问题。举(jǔ)例而言，今年(nián)一季(jì)度(dù)酒鬼酒实(shí)现营(yíng)收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在(zài)财报中表示(shì)是(shì)因为去年同(tóng)期(qī)基数较高，以及公司(sī)主(zhǔ)动进行了策略调整导致。

　　另一典型是(shì)安徽酒(jiǔ)企金种(zhǒng)子，在(zài)省内“内卷”和名酒“高压(yā)”双(shuāng)重挤(jǐ)压下，其业务体量和利润出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降(jiàng)了(le)228％。对此，金种(zhǒng)子在年报(bào)中(zhōng)归咎(jiù)于品牌、营(yíng)销、渠道(dào)等多方面因素。

　　高库存仍(réng)是行业性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率(lǜ)来看(kàn)，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)中，有17家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企(qǐ)业毛利(lì)率低于(yú)50％。且(qiě)有(yǒu)15家企业毛利率与(yǔ)上(shàng)年同期相比增长，金种子、洋河、伊(yī)力特、舍(shě)得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率高，印(yìn)证了(le)白酒(jiǔ)超强的盈(yíng)利能力，但透过年报(bào)，白酒(jiǔ)的高库存更加值得关注。2022年(nián)，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上(shàng)市公司总存货达1328.33亿(yì)元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业库(kù)存同比(bǐ)增长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农(小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库存增长基本都在两位(wèi)数以上。

　　合(hé)同负债情况(kuàng)亦能一定程度上(shàng)反映当前渠道(dào)的情(qíng)况。截至2022年底(dǐ)，18家上市(shì)酒企(qǐ)合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)超五成。截至今年一季度(dù)末(mò)，总体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究(jiū)院专家、中国(guó)酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒(jiǔ)业绩非(fēi)常优秀。但是我(wǒ)们发现整个市(shì)场除(chú)了茅台供不(bù)应求以外，其(qí)他产(chǎn)品(pǐn)都存在价格倒挂现象，这说明除茅(máo)台以外社(shè)会库存(cún)很大，对白酒发展(zhǎn)来说存在隐忧。”但(dàn)他也表示，“预(yù)计今年下半年(nián)中秋节后(hòu)有望成为酒业重(zhòng)回正轨(guǐ)发展(zhǎn)的时间节点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库存是(shì)行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法(fǎ)，他认为，随着国家经济(jì)面的(de)恢复以及社会活动的复苏(sū)，会(huì)加(jiā)速(sù)去库存，特(tè)别是(shì)名酒库存会得到很大的缓(huǎn)解，但是区域中小企业(yè)仍然会面(miàn)临不小(xiǎo)的库存(cún)压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者关(guān)系互动平台回(huí)答投资者关于(yú)库存的问题(tí)时就谈到，五(wǔ)粮液产品(pǐn)渠道(dào)库存量不到一(yī)个月，属于正(zhèng)常(cháng)水平(píng)。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在过去三年(nián)，受(shòu)疫(yì)情影(yǐng)响线下(xià)消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)大减，终端动(dòng)销放(fàng)缓，造成了(le)社会库存(cún)积压(yā)。从产能来看，近十年来白(bái)酒(jiǔ)产量在不断(duàn)下降，白酒产(chǎn)业存量(liàng)产能过剩(shèng)是(shì)不争的事实(shí)，未(wèi)来仍然是(shì)趋势之(zhī)一(yī)。加(jiā)之消费观念、消费(fèi)习惯的变化(huà)，即使是疫情(qíng)后消费场景大规模恢(huī)复(fù)的(de)前提下(xià)，白(bái)酒去库存依然需(xū)要(yào)时间。

　　而(ér)为去库存，全行(xíng)业各环节都(dōu)在努(nǔ)力，其中最关键(jiàn)的是(shì)，亟需(xū)库存消化能力强(qiáng)劲的新渠道。可以看(kàn)到，大小酒(jiǔ)企均在(zài)营(yíng)销上大手(shǒu)笔撒(sā)钱，大部(bù)分酒(jiǔ)企(qǐ)年报(bào)中销(xiāo)售费用一栏的数字在逐(zhú)年递增。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年谁的库存(cún)消化得快，谁(shuí小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢)的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢