射频(pín)芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05战狼3什么时候上映？元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍(réng)略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为(wèi)射(shè)频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(d战狼3什么时候上映？e)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤其战狼3什么时候上映？(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)投(tóu)资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及(jí)上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规(guī)划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技(jì)术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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