尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得(dé)全(quán)A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内(nèi)人(rén)士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为，伴(bàn)随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的chǎng)商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子趋势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业(yè)链(liànxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的)，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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