近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的(de)同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面(miàn)积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌(diē)，并不是自(zì)身的(de)供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国(guó)内(nèi)产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回(huí)调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处(chù)获(huò)悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求并(bìng)未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同(tóng)期(qī)高(gāo)位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适(shì)当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成(chéng)本较(jiào)低，三季(jì)度(dù)蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌难(nán)涨。

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