财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原(yuán)来一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人看不起的那些(xiē)低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报(bào)率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息(xī)是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价(jià)值投资和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的(de)股息(xī)收入和(hé)较高的安全边(biān)际可(kě)以为(wèi)投资者(zhě)提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍(réng)然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏(piān)低(dī)的(de)，本身就(jiù)有比较大(dà)的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人(liàng)与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一(yī)的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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