周一(yī)的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周(zhōu)股市(shì)下跌期间净买入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期(qī)间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受(shòu)到资金净(jìng)流入(rù)，“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金看好，而高位回(huí)调(diào)的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至(zhì)上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前(qián)，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入的(de)榜首，单(dān)日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资金(jīn)前(qián)列，而在(zài)近(jìn)日(rì)遭遇高位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏ETF，也(yě)受(shòu)到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流向情况，一(yī)位公募股票权益(yì)基金经理(lǐ)表示(shì)，预(yù)计复苏仍是(shì)中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可(kě)能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的(de)平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数字化对生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了资(zī)金(jīn)的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期(qī)上(shàng)冲较快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复(fù)，权(quán)重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济(jì)数据(jù)不及(jí)预期，权重板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有基本(běn)面(miàn)支(zhī)撑(chēng)的(de)低(dī)估值央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可(kě)能(néng)。虽然(rán)经过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存(cún)在(zài)剧烈波(bō)动可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基本面明显改善(shàn)的(de)个(gè)股，仍(réng)旧(jiù)有估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出净(jìng)流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏(piān)高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部(bù)分海外(wài)指数遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资(zī)金(jīn)净流(liú)出榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大，有调整要(yào)求，可(kě)能(néng)会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流出的证券保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露(lù)，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交(jiāo)投活(huó)跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景气度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭(píng)借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的(de)产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年(nián)二(èr)季度电力消费增速将(jiāng)有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化改革的持续推进切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天下，电价趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市(shì)场(chǎng)机(jī)制有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台(tái)。

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