近(jìn)日，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收(shōu)入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货L女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么OF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段(duàn)时间一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么出(chū)更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配(pèi)置。

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