随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名(míng)。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有等基金在(zài)一(yī)季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份(fèn)。无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被错(cuò)杀的(de)个(gè)股，对于基(jī)本(běn)面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信息(xī)产业(yè)、财通资(zī)管健(jiàn)康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能(néng)源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的(de)仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定(dìng)增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的(de)投资(zī)机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出(chū)前十大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气(qì)度(dù)、估(gū)值(zhí)、性价(jià)比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值(zhí)性价(jià)比，略(lüè)加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超配比例(lì)，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的(de)金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内大(dà)类资(zī)产复苏(sū)预期进(jìn)入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带(dài)一(yī)路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权(quán)益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技术对经济(jì)各(gè)个领域(yù)的影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节(jié)日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改(gǎi)革(gé)能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方制(zhì)造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。

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