大家(jiā)好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济(jì)社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态(tài)化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实(shí)现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气(qì)水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒无可厚非是什么意思(dào)下的银行，同时(shí)也是美国历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机(jī)，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明(míng)显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但无可厚非是什么意思对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机会；短期(qī)结构(gòu)上关(guān)注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一(yī)带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一(yī)波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下(xià)，行(xíng)业(yè)或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的(de)科(kē)技和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利(lì)+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新(xīn)动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市(shì)场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节(jié)后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全球大(dà)类资(zī)产波动(dòng)以及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前(qián)后大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一(yī)季(jì)度经济增(zēng)速不(bù)及市场预(yù)期，美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议首提“重视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对(duì)经济的(de)判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良(liáng)机(jī)，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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