金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资(zī)资(zī)金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得(dé)注意的(de)是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的(de)次高(gāo)端白酒产品的(de)中(zhōng)国(guó)白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型(xíng)三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香型白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也(yě)处(chù)于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存(cún)货(huò)为(wèi)基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一(yī)名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵(líng)的一个(gè)普通(tōng)农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华(huá)联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式(shì)开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日(rì)子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的(de)高端消费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位徘(pái中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022)徊，一(yī)二中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022季度上市公司(sī)业(yè)绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的(de)价位带(dài)，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前(qián)下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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